在Coding Agent等AI技术爆发的背景下，全球数字生产力正迎来指数级扩张。这种变革不仅在重塑软件开发流程，更在深刻改变资本市场的定价逻辑。[淘股吧]
一、 数字生产力过剩与执行力贬值随着AI自动编程能力的跃升，全社会代码规模正面临结构性扩张。然而，短期内能源供给的增长速度远滞后于代码与Token（数据单位）的消耗增速。这种供需错位导致了一个关键现象：代码通胀与执行力过剩。
由于社会支付能力难以在短期内覆盖快速膨胀的算力成本与产品规模，软件行业的竞争强度或将显著加剧，导致资本投入的回报率面临收缩压力。
二、 价值象限：物理依赖度与行业壁垒基于“物理依赖度”与“监管/情感壁垒”两个维度，可将不同行业划分为四大价值象限：
堡垒区与受益区（高物理依赖）： 拥有高物理属性的资产（如资源品、传统制造）在代码膨胀时代更显珍稀。
重塑区与受损区（低物理依赖）： 缺乏物理实体支撑及低壁垒的软件、企业服务领域，受AI技术冲击的确定性较高。
数据观察显示，2026年以来，美股中“受益组合”与“受损组合”的累计收益差已达64个百分点。尽管A股目前分化尚不明显，但随着全球流动性溢价的重构，国内资产逻辑预计也将向**“实物稀缺”**这一核心主线靠拢。
三、 A股的防御韧性与结构性机遇相比于北美以软件和SaaS为支柱的科技结构，A股以制造业与金融业为主的格局，在此轮AI浪潮中展现出更强的抗风险能力。
传统资源与制造： 作为AI时代基础设施的底层支撑，稀缺的实物资产有望成为全球资金的避风港。
互联网巨头： 虽然港股ToC业务在联动中可能受波动影响，但整体冲击路径与ToB软件企业存在本质区别。
四、 策略配置：聚焦“涨价”与“堡垒资产”当前市场资金流入态势平稳，存款向工具化产品转化的趋势为权益市场提供了持续的流动性支撑。节前的阶段性波动主要受假期避险及前期获利盘回吐影响，并不改变春季行情的延续逻辑。
重点配置逻辑建议关注以下线索：
实物资产重估： 建议跟踪具备定价权的化工、有色金属、电力设备及新能源组合。
低估值修复： 关注估值处于相对底部的非银金融板块。
复苏链条： 在消费端，免税、航空、酒店、景区等实物服务消费，以及地产链中的优质开发商、建材及 REIT s，因其具备高物理依赖度和壁垒，属于AI冲击下的“堡垒型资产”。
风险提示宏观经济波动： 若全球经济复苏不及预期，可能压制资源品及制造业的涨价空间。
技术迭代风险： AI技术进化路径若发生重大偏移，可能改变既有的行业受损/受益判断。
流动性风险： 市场资金回补速度若慢于预期，可能导致行情延续性受阻。