今天尾盘加仓*ST正平，坚定看好其“地下藏百亿矿产+青海国资力保+预重整加速推进”的三重逻辑，当前价位是典型的“高赔率+高确定性”布局窗口。本文从基本面、退市风险、重整进度、矿产价值、市值低估、当前价位及仓位节奏七个维度，做全面中肯的分析，分享我的投资逻辑。
一、基本面：困境反转，矿业+算力双核心资产待重估
*ST正平当前处于“旧业务出清+新资产待变现”的关键拐点，核心价值在于未被市场充分定价的矿产与算力资产。
1. 业务结构优化：传统基建业务收缩，聚焦矿业+算力双主业，彻底告别过去依赖工程施工的低毛利模式，转向高景气、高壁垒的资源与数字经济赛道。
2. 财务压力缓解：2025年业绩预告显示，全年亏损收窄，净资产预计2.5-3.7亿元，为正；预重整启动后，债务重组、违规担保清理等问题逐步解决，财务风险可控。
3. 核心资产优质：旗下格尔木生光矿业拥有M1采矿权+M3探矿权，同时布局青海“东数西算”算力中心，资产质量远超当前市值，是困境反转的核心底气。
二、退市风险：青海全力保壳，风险可控，博弈胜率极高
*ST正平的退市风险被市场过度放大，青海国资+地方政府的强力支持，让保壳成功率大幅提升，博弈收益远大于风险。
1. 国资背书兜底：青海国投、西宁城投等7家国资机构已缴纳保证金参与预重整，实控人将变更为青海国资，地方政府将公司重整纳入重点项目，协调金融机构、司法部门全力纾困，保壳决心明确。
2. 财务指标达标：2025年末净资产为正，满足“撤销退市风险警示”的核心财务条件；预重整推进下，非标审计意见、债务违约等问题有望在年报前解决，退市概率极低。
3. 地方战略需要：公司是青海少数上市平台，矿业与算力业务契合“世界级盐湖产业基地”“东数西算”国家战略，保壳不仅是企业自救，更是地方产业布局的关键，政府不会让其退市。
三、重整进度：预重整加速，战投落地在即，预期逐步兑现
*ST正平预重整已进入实质性推进阶段，关键节点密集落地，重整成功的确定性持续提升。
1. 司法程序高效：2025年12月24日西宁中院裁定启动预重整，指定金杜律所等专业机构为管理人，债权申报、资产核查等工作有序推进，流程合规且高效。
2. 战投阵容强大：青海国投牵头，联合河北地矿（矿业龙头）、西宁城投等组成战投联合体，意向资金5-10亿元，将注入资金、技术与资源，加速矿产开发与算力运营。
3. 时间线明确：预计2026年2-3月公布重整计划草案，4月年报披露后申请摘帽，二季度完成重整落地，“重整+摘帽”双行情可期。
四、矿产价值：地下藏百亿矿产，价值远超市值，重估空间巨大
*ST正平的核心竞争力是储量丰富、价值极高的矿产资源，当前市值仅为矿产价值的零头，严重低估。
1. M1采矿权（已投产）：拥有铜矿石556.43万吨（铜金属量6.65万吨）、铁矿石636.71万吨、锌矿石120.24万吨，伴生银矿84.85吨，静态价值超66亿元。按当前铜价8万元/吨、铁精粉740元/吨测算，仅铜金属价值就达53亿元，远超公司当前市值。
2. M3探矿权（待转采）：面积是M1的10倍，已探明铜3万吨、锌15万吨，静态价值超44亿元，新矿产资源法实施后，探转采周期大幅缩短，未来将成为新的利润增长点。
3. 境外锂矿资源：持有境外25处锂矿探矿权，潜在价值超300亿元，虽暂未开发，但为公司长期成长打开天花板。
4. 算力资产协同：布局11000P算力中心，依托青海绿电优势，年营收预计2-3亿元，毛利率40%以上，与矿业形成“资源+数字”双轮驱动，资产价值进一步增厚。
五、市值与实际价值：严重错配，估值修复空间翻倍
当前*ST正平市值仅约30亿元，与百亿级矿产+算力资产的实际价值严重错配，估值修复是核心投资逻辑。
1. 矿产价值未定价：仅M1矿静态价值就达66亿元，是当前市值的2倍以上，M3矿、境外锂矿及算力资产尚未被市场充分认知，价值被严重低估。
2. 同行对比差距大：A股同类型矿业股估值普遍在50-100亿元，算力股估值更高，*ST正平作为“矿业+算力”双核心标的，合理市值应在80-100亿元，当前存在2-3倍修复空间。
3. 重整后价值爆发：战投入场后，将投入资金开发矿产、运营算力，业绩有望从亏损转向盈利，估值将从“困境反转”向“成长股”切换，市值有望快速翻倍。
六、当前价位：历史低位，安全边际充足，上涨弹性极大
从股价走势来看，*ST正平当前处于历史相对低位，下跌空间有限，上涨弹性充足，是布局黄金期。
1. 技术面企稳回升：股价经过前期调整后，在5-6元区间形成强支撑，近期震荡上行，成交量放大，主力资金持续流入，趋势反转明确。
2. 情绪面底部反转：市场此前对退市风险的担忧已被国资介入证伪，悲观情绪出清，资金开始关注其矿产价值与重整预期，股价从底部启动的趋势明确。
3. 性价比突出：在ST板块中，*ST正平是少数“矿产价值百亿+国资全力保壳+预重整加速”的标的，当前价位是“用小风险博大收益”的最佳选择。
总结
ST正平是当前A股市场 “高赔率+高确定性”的稀缺标的：百亿矿产藏于地下，青海国资全力护航，预重整加速推进，市值严重低估。当前价位布局，是用极小的风险博弈翻倍以上的收益，博弈价值远大于风险。今日尾盘加仓是基于“矿产价值+国资保壳+重整预期”的三重逻辑，后续将严格按照仓位与节奏操作，把握重整与摘帽的双重红利。
风险提示
1. 本文仅为个人投资分析与分享，不构成任何投资建议，市场有风险，投资需谨慎。
2. 矿产开发进度不及预期、重整计划落地失败、审计意见非标、大盘系统性风险等仍需关注。

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