12月25日，A股三大指数继续集体小幅上扬，截至收盘，沪指涨0.47%，深证成指涨0.33%，创业板指涨0.30%。市场成交额19439亿，较前一日放量467亿。

行业板块，超八成飘红，造纸、电机、军工装备、军工电子、自动化设备、金属新材料、白酒、通用设备、保险等领涨；贵金属、能源金属、小金属、饮料制造、非金属材料、元件、厨卫电器、工业金属等领跌。

个股方面，上涨3773家，涨停93家，下跌1473家，涨跌比差不多2家半涨、1家跌，赚钱效应还是有的。

商业航天再掀涨停潮，昊志机电、超捷股份、广联航空20cm涨停，中国卫星、航天电子等涨停。

从所有的行业概念板块涨跌中看，涨得最猛是造纸板块（+4.75%），跌得最猛是贵金属板块（-2.54%）。

在涨跌背后的驱动因素中，造纸板块的上涨主要归结为人民币的升值，特别离岸人民币升破7.0关口。

（“12月24日晚间，离岸人民币兑美元一度升穿7.0关口，最低报6.9999，为2024年以来首次。‌‌”）

这意思就是，在境外买卖市场里，以前得拿7块多人民币才能换1美元，现在只要6.9999元就能换1美元了，人民币“更值钱”了。

那么，人民币升值和造纸又有什么关系呢？

据中国造纸协会的数据显示，2020年至2024年，国内进口木浆（造纸最核心的原材料）消耗量占比虽然有所下降，但仍维持在50%左右。这说明原料进口占比较大。

而在另一端是，从国外买回来的这些造纸原料，经过生产，造出的纸主要又卖给了谁？

仍旧是根据造纸行业协会数据的推算，国内造纸厂造出的纸，超过80%的纸是“自己人用”，出口只占大概不到两成。

由此看来，汇率波动，人民币升值，造纸厂进口原材料花钱变少了，而成品的纸又是主要在国内卖的，受汇率波动影响有限。

这就提供了一种可能。成本下降了，利润就有可能会增加。

（人民币升值，除了利好造纸业，还有出国旅游、留学，以及机场航运等，只是25日，二级市场的机场航运板块反应还不大。其背后的逻辑大致是一样的，即降本。）

接下来是贵金属板块中的白银。

25日，国投白银LOF，在经历短暂停牌（25日开盘至当日10:30停牌）、复牌后，未能延续此前强势走势，反而是快速触及跌停，最新价2.804元。

作为主要投资白银期货的基金，在全球银价持续暴涨的背景下，带来了水涨船高的同时，也吸引了大量的投机客。

“跟捡钱一样！”

从12月22日至24日，三个交易日，国投白银LOF连续涨停，价格从2.5元涨到了3.116元，累计涨幅虽然只有24%，但溢价率很高，其中24日，周三，单日溢价率就高达68%。

这大概就好比，你花3块1去买这只基金，其实它肚子里装的白银只值1块8左右。多出来的1块3，全是情绪税，也就是大家赌白银继续涨，愿意多掏68%的“泡沫钱”。假如，情绪退潮，这1块3说没就没，跌回来只需要一根阴线。

此外，在风险提示方面，国投白银LOF基金管理人提示，现在场内价格涨得太离谱，比它实际值的钱贵了不少，别盲目追高价买，小心被套。

参考资料:
澎湃新闻.三连板，溢价率近70%！国投白银LOF再度宣布临停.2025年12月25日.