明日计划 $东百集团(sh600693)$
[淘股吧]
一、主营业务结构东百集团已形成 “商业零售 + 仓储物流”双轮驱动 的业务模式：
商业零售板块：
福建省头部百货零售企业，布局福州、厦门等核心商圈；积极推进“首店经济”，引入多个福建首进品牌；参与免税概念，2020年起申请市内免税牌照，受益于2024年国家在福州等8城试点市内免税政策。仓储物流板块：
聚焦冷链与电商仓配，合作方包括京东、顺丰等；2025年前三季度物流收入同比增长 29.21%，毛利率高达 91.7%；福州、厦门基地年吞吐量超50万吨，受益于生鲜电商与预制菜行业增长。此外，公司还涉足商业地产运营，并尝试轻资产输出管理模式（如兰州项目），拓展全国影响力。
二、关键财务数据（2025年三季报）
指标数值同比变化营业收入13.59亿元+2%
归母净利润8800万元+3%
毛利率57.81%显著高于行业（永辉约21%）
经营活动现金流净额4.15亿元+165.89%（大幅改善）
资产负债率69.69%偏高，财务杠杆大
ROE（净资产收益率）2.49%盈利效率偏低
注：部分口径显示Q3单季营收4.3亿元（+7.52%），净利润1649万元，说明下半年经营有所加速。
三、估值与市场情绪市盈率（PE）：当前动态PE约 165倍（部分时段曾达300倍），远高于商业零售行业平均（约25–35倍）；市值：约129.78亿元（2025年12月11日涨停价14.92元）；换手率：近期高达19.32%，显示资金分歧明显；龙虎榜：12月9日上榜，游资与外资均有参与，板块联动效应强。高估值反映市场对其“高毛利+免税预期+冷链成长性”的乐观定价，但业绩难以支撑当前估值水平，存在泡沫风险。
四、核心亮点超高毛利率：57.81%在零售行业中极为罕见，主因物流高毛利业务占比提升；现金流显著改善：经营现金流同比增165%，缓解此前盈利质量担忧；政策红利加持：福州免税试点、一带一路、海峡两岸合作等多重题材叠加；治理优化：新聘具有20年经验的零售高管，加强信息披露与董事会运作；轻资产扩张：通过输出管理能力（如兰州项目）降低资本开支，提升ROE潜力。