【天风电子潘暕团队】回购彰显信心，全球化产能布局对冲关税风险优势凸显[淘股吧]
回购彰显信心。公司拟使用自有资金5-10亿回购注销以减少公司股本，回购价格上限为20元/股，回购实施期限为股东大会通过后12个月内，预计回购2,500万股至5,000万股，占总股本的0.1259%至0.2518%。

一季度业绩超预期，业绩有望逐季向上：
云计算业务同比快速增长，板块营业收入同比增长超过 50%。以产品类别来看，AI服务器、通用服务器营业收入同比皆超过50%。以客户类别来看，云服务商服务器营业收入同比增长超过60%，品牌客户服务器营业收入同比增长超过30%。

我们认为工业富联是贸易摩擦背景下电子制造业的最优选，全球化产能布局最全面，竞争优势有望持续强化：
1) 墨西哥此次免受对等关税影响，工业富联前期重点配套墨西哥产能有望充分受益，核心零部件甚至机构件已经墨西哥生产，包括钢材都已经切换墨西哥本土生产；
2) 在美国本土也已经有产能布局：Nvidia近日宣布了一项重大计划：未来四年内将联合台积电、富士康等合作伙伴，在美国本土打造总价值达5000亿美元的AI基础设施。这项计划的核心是通过在得克萨斯州和亚利桑那州建设工厂，首次实现AI超级计算机从芯片制造到整机组装的完整产业链美国本土化；
3) 多年全球化运营，整体营运能力基本拉平，能够灵活调配产能应对关税冲击；

投资建议：预计25年实现归母净利润330亿，当前估值对应25为9X PE，低估值，公司分红力度大，以今年业绩估计股息率5-6%，当前位置强烈推荐，目标市值8250亿！