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赵大野
淘股吧原创
2026-06-07 19:19
【zx电新/电子】AI电源最大预期差标的：顺络电子
事件：近期村田上调电感价格，我们判断行业毛利率将大幅改善。公司4月份电感产品顺价已完成，二季度业绩迎来拐点。
垂直供电：empower独家供应vpd方案电感。钽电容：AI服务器+存储市场空间迅速扩张，供需错配下涨价明显！钽电容行业空间170e，150e消费单子+汽车基本稳定，AI服务器从2025年8e市场扩展到2027年70e+，essd市场有望从2025年27e到2027年63e，两年维度增加约80e规模，同时国巨，松下扩产缓慢，公司已准备10e支产能，且高低端产品均可转换。
客户突破与导入节奏•A客户：已确定二供，对应年10e收入。• 存储客户：Hynix预计2026年底落地订单，Kioxia、Sandisk已完成审厂。
【估值】主业底部300e（约10e利润）；存储钽电容：我们考虑整体20%份额以及未来保守30%净利率（目前行业涨价30%预期不充分），对应明年12e收入，4e利润，120e市值增量；AI钽电容：明年放量，假设20%份额，15e收入，对应4.5e净利润，140e市值；AI电感：目前ai电感卡位第一梯队，二三次电源已批量出货（通过Inf和MPS），一次侧加速导入，今年收入指引6-8e。明年我们预计15e左右收入，对应5e净利润，给予150e市值增量；合计市值700e
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