一、指数理解

今天三大指数集体低开，随后走势明显分化。

上证指数低开后围绕3700点震荡，上午在银行、煤炭等权重带动下逐步回升，最终上涨0.39%，收于3730.92点。

深证成指上涨0.13%，创业板指下跌0.94%，科创50下跌2.17%。说明今天主要是权重护住了上证，成长股和小票并没有同步止跌。

两市成交1.4375万亿元，较上一交易日缩量1179亿元。指数虽然止跌，但属于缩量修复，暂时不能确认新一轮上涨。

目前指数最准确的理解是：上证依靠红利权重止跌，创业板和科创板仍处于下降阶段，市场只是局部修复，不是全面反转。

二、情绪理解

今天上涨2274家，下跌3129家。涨停46家，跌停22家，炸板20家，封板率69.7%。

相比上一交易日，涨停从61家下降到46家，跌停从11家增加到22家。市场广度虽然比极致冰点有所恢复，但高位亏钱效应明显扩大。

昨日涨停股今天平均上涨约0.4%，说明短线并非完全没有溢价，但赚钱效应主要集中在少数辨识度核心和新启动题材。

连板高度从11板直接降到3板。

3板：吉大正元、东方嘉盛。

2板：保隆科技、京城股份、海洋王、长春一东、东安动力、文灿股份、甘化科工、万丰奥威、大业股份。

1进2成功9只，晋级率约17%；2进3成功2只，晋级率50%；上一交易日7只连板股，今天只有2只完成晋级。

吉大正元竞价一字，强度最高；东方嘉盛高开后放量分歧，上午10点37分回封。两只3板分属不同题材，没有形成同一板块的高度共振，所以目前只能定义为空间板，不能直接定义成新龙头。

高位人气股分化非常明显。

时代万恒开盘接近跌停，盘中一度被资金拉起，但最终重新封死跌停。它不是普通调整，而是撬板失败后再次跌停，说明锂电和羊字辈抱团已经出现实质性瓦解。

九阳股份盘中从接近跌停拉到涨停，多次炸板，最终上涨5.06%。这是非常强的长腿修复，但因为没有封住，只能说明还有资金反复博弈，不能说明高位抱团已经重新转强。

善水科技上涨15.97%，澳弘电子反包涨停，新华传媒上涨2.8%。这些票说明市场仍然存在局部抱团和辨识度溢价，但无法改变时代万恒、百洋股份、阳光乳业以及传媒中高位股补跌的事实。

所以今天不是正常修复，而是退潮中的局部修复。老周期高位股开始补跌，新方向依靠消息刺激轮动，市场尚未形成统一主线。

三、题材分析

1.机器人和物理AI

机器人方向今天涨停9家，数量排名第一。

福莱新材、科森科技、宁波东力、大业股份、正强股份、新坐标、浙江荣泰、日盈电子、兆威机电涨停；物理AI方向能科科技、凡拓数创、索辰科技涨停。

这条线的问题是启动时间偏晚。多数个股集中在午后上涨，带有英伟达GTC大会和机器人政策消息刺激，资金进攻比较集中，但还没有经过次日分歧检验。

大业股份是唯一2板，属于高度锚；兆威机电、浙江荣泰、福莱新材是板块强度观察；凡拓数创、索辰科技是弹性观察。

基础预期：前排高开，后排明显分化，板块保留三到四只强势股。

超预期：大业股份快速晋级3板，至少一只20厘米继续走强，同时出现新的低位助攻。

低于预期：大业股份没有溢价，午后涨停股集体低开，板块开盘直接兑现。

机器人目前只能定义为首日发酵，不能因为涨停数量第一就直接认定为主线。明天先看承接，不追一致。

2.低空经济和飞行汽车

低空经济涨停5家，京城股份、保隆科技、东安动力、文灿股份、万丰奥威全部晋级2板。

这个方向梯队比较整齐，而且多数个股早盘快速封板，日内主动性强于午后启动的机器人。

但低空经济主要还是特斯拉Roadster短暂腾空和马斯克飞行汽车预期带来的消息刺激，产业逻辑暂时没有进一步升级，当前更像资金和量化围绕消息做的板块套利。

基础预期：五只2板明显分化，保留一到两只晋级。

超预期：至少三只晋级3板，同时出现新的首板和容量核心走强，板块才有资格从轮动升级为阶段主线。

低于预期：前排竞价不及预期，开盘快速炸板，板块当天基本结束。

这条线明天不适合顶一致，只看换手后谁能真正走出来。

3.PCB

PCB今天属于主动回流。

四会富仕20厘米涨停，协和电子涨停，澳弘电子上午10点56分反包涨停，另外肯特股份、沃特股份的PTFE方向也形成助攻。

澳弘电子走出21天12板，再次证明它是PCB目前最有辨识度的核心。今天不是澳弘单独脉冲，板块同时出现20厘米、10厘米和材料端助攻，结构比前几次回流更加完整。

但PCB目前依然存在问题。板块整体没有全面走强，中军和大市值品种没有形成趋势共振，强度依然集中在澳弘和少数小票。

基础预期：澳弘高位分歧，四会富仕、协和电子保留溢价，板块内部继续轮动。

超预期：澳弘分歧后继续主动，四会富仕保持强承接，同时出现新的首板助攻和中军止跌。

低于预期：澳弘低开补跌，四会富仕、协和电子没有溢价，板块回流失败。

澳弘是观察核心，但当前位置已经不适合因为反包涨停再去追高。

4.传媒

传媒今天整体延续退潮，多只中高位股跌停。慈文传媒尾盘14点51分才完成反包涨停，新华传媒保持红盘承接。

慈文传媒能够尾盘回封，说明板块还有资金维护，但它的涨停时间太晚，板块也没有形成大面积回流，暂时只能理解为高辨识度个股自救。

基础预期：慈文传媒有一定溢价，板块继续弱分化。

超预期：慈文传媒快速转强，新华传媒主动上涨，同时出现两只以上低位首板。

低于预期：慈文传媒低开或者冲高回落，传媒继续出现跌停扩散。

传媒目前属于老周期退潮后的局部维护，不再按照主升板块处理。

四、明日计划

明天先看市场能否从退潮进入真正修复，再决定是否恢复交易权限。

市场基础预期：指数震荡，成交量继续维持低位，上涨家数和下跌家数接近，高位股继续分化，机器人、低空经济、PCB快速轮动。出现这种走势，继续空仓观察，不追任何一致。

市场超预期：上涨家数超过3500家，跌停降到10家以内，昨日涨停平均收益继续为正，机器人或者PCB形成完整的前排、助攻和容量共振。只有出现这些信号，才考虑恢复少量试错权限。

市场低于预期：指数再次下探，跌停超过25家，时代万恒等老高标继续核按钮，九阳、善水、澳弘同步出现明显补跌。出现这种情况，确认退潮加速，关闭全部新增交易权限。

机器人重点看大业股份能否晋级，以及兆威机电、浙江荣泰、福莱新材有没有溢价。只有板块持续扩散，才能从消息轮动升级。

低空经济看五只2板的淘汰赛。至少三只晋级并出现低位助攻，板块才算超预期；只剩一只高标硬顶，仍然属于套利，不参与补涨。

PCB看澳弘电子的承接，同时观察四会富仕和协和电子。如果澳弘继续主动、助攻保持强势，说明板块有穿越可能；如果澳弘单独上涨，仍然只是抱团。

九阳股份正常预期是大幅震荡。高开加速不追，低开后再走弱转强也不做。只有市场整体完成修复，它才能继续作为情绪观察锚。

时代万恒已经跌停并破坏原有高位平台。明天即使出现反核，也先按照退潮股自救理解，不做退潮期高位弱转强。

五、风控纪律

今天最重要的信号不是指数上涨，而是高位抱团内部已经出现跌停和撬板失败。

指数红盘不代表情绪转强，少数核心反包也不代表退潮结束

当前没有绝对龙头，没有确定主线，也没有完整符合模式的买点。

不做相对高标，不做补涨龙，不做退潮期高位弱转强，不追午后消息刺激，不因为看到澳弘、九阳、善水上涨就产生踏空情绪。

先看市场，再看板块，最后看个股。

市场不修复，交易权限不开；板块不共振，个股再强也只是抱团；没有确定性，就继续空仓。