美元加息预期对A股整体偏利空，核心是流动性收紧、成长估值受压、北向资金外流、人民币贬值；但板块分化明显：成长跌、出口与高股息涨、防御抗跌。

一、核心传导机制（4条）

1. 全球流动性收紧（最直接）
美债收益率上行、美元走强，全球美元回流美国，北向资金流出A股，市场流动性收紧 。
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2. 估值压制（成长股重灾区）
加息→无风险利率↑→折现率↑→远期现金流估值下移。成长股（AI/半导体） g