ST 达华（ 002512 ），原达华智能，福建福州民营，2026 年 3 月 3 日起被实施其他风险警示（ST），核心是财务造假 + 信披重大违规；当前净资产为正、营收远大于 1 亿，无直接退市风险，但连续 8 年扣非亏损、债务高、转型难、保壳路长。[淘股吧]

一、基础信息
全称：福州达华智能科技股份有限公司
代码 / 简称：002512 / ST 达华（2026-03-03 起）
成立 / 上市：1993 年成立，2010 年深交所上市
实控人：蔡小如（家族 + 一致行动人持股约 16%，股权分散）
主业：一网一屏—— 卫星通信 / 海洋物联网（一网）、智能显示主板（一屏，占营收 84%）
市值（2026-04-30）：47.95 亿元，股价4.31 元

二、被 ST 核心原因（2026-03-03 生效）
1.信披重大遗漏：2021-2023 年未披露子公司7.95 亿元重大合同（占净资产 58.57%）。
2.2023 年报虚增利润：虚增 8576 万元，占当期利润绝对值 24.32%。
3.处罚与戴帽：2026-02-27 收到行政处罚事先告知书，触发 “其他风险警示”（非退市风险 * ST）。

三、核心财务数据（2025-2026Q1）
1. 2025 年报（亏损大年）
营收：18.49 亿元（同比 - 4.33%）
归母净利：-2.02 亿元（同比 - 935.17%，由盈转亏）
扣非净利：-2.23 亿元（连续 8 年为负）
净资产：2.98 亿元（为正，安全垫薄）
资产负债率：86%（债务高）
经营现金流：-1834 万元（持续失血）
2. 2026 一季报（阶段性回暖）
营收：4.79 亿元（同比 + 53.47%）
归母净利：3643 万元（同比 + 194.24%，扭亏为盈）
扣非净利：约 2800 万元（主业阶段性盈利）
经营现金流：正向，回款改善

四、核心困境（历史 + 经营 + 财务）
1.历史财务污点：造假 + 信披违规，被罚 600 万，高管合计罚 1780 万，融资与信誉受损。
2.主业盈利弱：显示主板低毛利（约 13%），连续 8 年扣非亏损，累计亏 33.5 亿。
3.债务压力大：负债率 86%，担保总额超净资产437%，逾期与诉讼风险高。
4.转型见效慢：卫星通信 / 海联网尚处投入期，短期难贡献利润。

五、保壳与摘帽条件（2026 关键）
摘帽门槛（撤销 ST）：完成整改 + 信披合规 + 无新增处罚（与业绩不直接挂钩）。
退市安全线（不触发 * ST）：营收≥1 亿 + 净资产≥0（当前达标，安全）。
核心矛盾：摘帽易、扭亏难；2026 年需持续盈利，终结扣非连亏记录。

六、核心风险（中高）
1.债务爆雷：高负债 + 高担保，现金流紧，逾期、诉讼、资产冻结风险。
2.业绩持续性差：2026Q1 盈利或为阶段性，主业长期盈利能力待验证。
3.实控人不稳：股权分散，质押高，控制权变更风险。
4.监管持续高压：历史违规，后续处罚或追责仍存。

八、关键时间线
2010-11：深交所上市。
2021-2023：隐瞒 7.95 亿合同，2023 年报虚增利润。
2026-02-27：收到行政处罚事先告知书。
2026-03-03：简称变更为ST 达华，日涨跌幅 5%。
2026-12-31：2026 年报（考核扣非能否转正 + 盈利持续性）。