当前市场仍以“模组厂”的估值体系看待光模块企业，“光”被视为算力的配套附属，然而我们认为：光模块企业的本质是一体化芯片平台，光是算力的主航道而非附属，出色的一季报仅是新一轮高景气的序章。

【预期差之一：光模块厂≠模组厂，而是一体化芯片企业】
市场认知：市场认为光模块是劳动密集型的器件封装组装行业，产业链价值集中于上游器件。
预期差纠偏：集成光路（PIC）正将产业链价值核心向设计与工艺端聚焦。硅光