博迁新材（ 605376 ）并非直接做AI服务器“三次电源”整机，而是其核心产品—— 超高纯超细镍粉 ，是AI服务器电源（含三次电源）中关键元器件（MLCC、电感）的高壁垒核心材料。

一、AI服务器“三次电源”是什么？

简单理解：AI服务器电源分三级转换（AC→DC→低压→芯⽚级超低压），第三次电源（Point-of-Load, POL） 是最末端、技术壁垒最高的一环，直接给GPU/CPU供电，要求极致效率、超低噪声、超高密度、高可靠性。

二、博迁新材的核心关联（材料端高壁垒）

1. 核心产品：MLCC电极镍粉（营收≈70%）

◦ AI服务器电源（尤其三次电源）需海量、高规格MLCC（去耦、滤波、稳压）。

◦ 数据：AI服务器MLCC用量≈普通服务器13倍，且必须用超细（80–120nm）、超高纯、高球形镍粉。

2. 技术壁垒（全球稀缺）

◦ 独家PVD物理气相沉积量产技术，全球极少数能稳定做80nm以下超高纯镍粉。

◦ 打破日企长期垄断，是中国MLCC镍粉行业标准制定者。

3. AI电源需求逻辑

◦ 三次电源高频、高功率、高密度 → MLCC必须小型化、高容、低ESR → 只能用超细纳米镍粉。

◦ 博迁是全球头部MLCC厂（三星电机等）核心供应商，直接受益AI电源爆发。

三、业务与订单印证（2025–2026）

• 与头部客户签4年半长单（2025.8–2029.12）：供应5420–6495吨高端镍粉，单价显著高于历史。

• 2025年业绩：AI拉动120nm镍粉需求激增，产能满产、盈利大幅提升。

四、一句话总结

博迁新材是AI服务器三次电源“材料链的卡脖子环节”：不做电源整机，但做电源里最核心、最稀缺、别人做不了的纳米镍粉。$博迁新材(sh605376)$