1，年度业绩：2025年营收1688.38亿元（同比-1.21%）、归母净利润823.20亿元（同比-4.53%），上市20余年首次年度双降。
2，结构性亮点：核心茅台酒营收1465亿元（+0.39%）、销量4.68万吨（+0.73%），基本盘稳住；系列酒受结构调整影响，营收222.75亿元（-9.76%）。
3，渠道跃迁：直销收入845.43亿元（+12.96%），首次超过批发代理842.32亿元（-12.05%），渠道结构重塑。
- 高分红与回购：拟每股派现27.993元（含税），全年预计分红650.33亿元（占归母净利润79%）；完成首轮60亿元回购并启动第二轮 。,
2015-2025十年营收利润数据：

结论：尽管上市20年，第一次出现年度双降，基本盘还在，不必过于恐慌，从每个季度财报，逐季度下滑，年报下滑也在预期范围。白酒下行周期没结束，等待拐点到来。不预判，等待季度业绩改善，消费复苏。