恒润股份（ 603985 ）投资研究报告：风电筑基，算力腾飞，双轮驱动重塑成长价值

核心结论

恒润股份是国内海上风电法兰龙头+算力新贵，2025年成功实现“风电+算力”双主业转型，业绩扭亏为盈。风电业务受益于海上风电大兆瓦化趋势，基本盘稳固且向高附加值轴承、齿轮箱零部件延伸；算力业务通过控股子公司上海润六尺快速放量，成为核心增长引擎。短期看，算力需求高景气与风电行业回暖共振，驱动业绩高增；