从云与IDC看，国内Tokens带动的需求斜率仍在加快，重申看好国产模型-国内算力循环加速

1.从Vnet和GDS的财报看国内算力需求

1）Vnet：批发业务上2025年在服务容量889MW，环比+107MW；新签订单Q4合计135MW；零售业务上IDC单柜MRR价格从8948元环比上升到9420元，受益于 AI 驱动下增值服务需求提升；26年计划交付450-500MW，其中已经锁定MOU