 一、核心观点：2026年商业航天的重大投资机遇

会议指出，商业航天经过两个多月的调整，筹码与资金结构已处于较好状态，且行业催化密集到来。核心逻辑在于SpaceX的资本化进程与技术突破，以及国内火箭产业链的密集发射验证。

 二、海外链：SpaceX的IPO与星舰V3

1. IPO进程

提交申请：SpaceX近期已向监管机构首次提交招股说明书。


$航天发展(sz000547)$


融资规模：预计融资750亿元（约100亿美元），估值达1.75万亿美元，可能成为美股或全球历史上规模最大的IPO之一。





上市时间：预计2026年6-7月挂牌上市。



2. 星舰V3发射（划时代意义）

时间节点：原计划3月，推迟至4月初至4月中旬执行试飞。3月19日已完成首次静态点火测试。





成本变革：若成功，发射成本将从猎鹰九号时代的千万美元级降至百万美元级（甚至200万美元以内）。





运载能力：单次运载卫星数量从猎鹰九号的二三十颗提升至100颗。





战略重心：从单纯的星链（Starlink）转向算力卫星。SpaceX已向国际电联提交100万颗“算力卫星”的申请，将以星舰为载体进行部署。



 三、国内链：密集的可回收火箭发射计划

国内商业航天进入“密集发射期”，二季度是关键验证窗口：

已发生：烈焰利剑二号成功发射（一箭三星），验证了飞行能力与飞船技术。





计划中（二季度）：





天兵科技：天龙三号（4月）。





深蓝航天：天宁一号（4月首飞）。





长时以：预计5-6月正式飞行。





出去三号：预计二季度进行复飞及回收挑战。





行业判断：国内当前最大的瓶颈是火箭，虽然长期可能面临通缩，但短期内将迎来巨大的放量阶段。



 四、投资建议与重点标的

会议建议遵循“海外产业链（SpaceX链）”与“国内火箭产业链”两条主线进行布局。

1. 海外产业链

逻辑：直接受益于SpaceX IPO及星链/算力卫星的扩张。





标的：重点关注信维通信、西部材料、太空能源。此外还包括麦维、宣达、东方日升等。



2. 国内火箭产业链

逻辑：火箭是当前国内商业航天的最大瓶颈，即将迎来放量爆发期。





标的：





核心材料/动力：航天动力、飞沃科技、航天工程。





3D打印（制造技术）：铂力特、银邦股份、华曙高科。



3. 微小卫星及配套设施

逻辑：随着火箭回收技术突破，卫星制造与应用将受益。





标的：





计算机/测控：中科新图、福田科技、镜头测控。





其他：顺灏股份、雷科技、航天环宇、天银机电。



⚡ 一、核心逻辑：AI时代的算电共生

1. 能源决定AI上限

从“缺芯”到“缺电”：马斯克提出未来AI的竞争本质是电力竞争，目标是实现1000瓦时的人均电力。黄仁勋指出中国AI发展速度将是美国2.5倍，核心支撑是中国发电量（占全球1/3）是美国的2.5倍。





中国优势：中国平均电价（0.54元）远低于美国（1.27元）和德国（2.85元）。在内蒙古等能源富集区，电价可低至0.34-0.35元，使得中国在Token训练成本上具有巨大优势（仅为美国的1/5甚至1/10）。





战略地位：2025年政府工作报告正式将“算电协同”列为新基建发展方向，旨在通过算力网络实现对英伟达等国外芯片的解耦，推动国产AI芯片崛起。



 二、发展阶段与政策体系

1. 四个发展阶段

初步探索 (2021-2023)：算力与电网初步结合。





起步提升 (2024-2025)：绿色电力应用加快，算电协同提升。





深度融合 (2026-2030, 十五五期间)：建成算电协同标准体系和统一市场，实现规模化。





深度发展 (2031以后)：氢能、核能、低热能等多能融合，实现算电碳深度协同。



2. 八大算力枢纽现状

主要分布在京津冀、长三角、粤港澳（经济发达区）和内蒙古、贵州、甘肃、宁夏（能源富集区）。





数据显示，数据中心56.7%的成本在于电费，因此“西算”不仅是数据存储，更是为了利用西部低廉的绿电资源。



️ 三、实现路径：点、线、面协同

1. 空间协同（西算东数）

利用光纤传输速度（约20万公里/秒）远超物理距离限制的特点，将数据传输至内蒙古、张家口等电价洼地进行计算，再将结果传回。





案例：北京至张家口光纤专线时延仅2.1毫秒，几乎无感知。



2. 时间协同

错峰用电：将非实时性计算任务（如冷数据存储、批量处理）安排在夜间低谷电价时段进行。



3. 技术架构

底层：电能与算力的协同感知（新能源发电、配电网、数据中心联动）。





中层：构建算力网络与电网的协同调度，包括800G/1.6T光模块、全液冷技术（降低PUE）、异构计算芯片（CPU/GPU/DPU协同）。





顶层：建设全国统一的算电调度中心与交易市场。



️ 四、典型案例与实践

会议列举了多个国内算电协同的落地模式：

分布式算力仓：四川利用小水电站直接供电给分布式算力仓；三峡利用水电及冷水散热。





源网荷储一体化：





内蒙古：阿里与华电合作，构建“新能源直供园区+火电兜底”模式。





广西来宾：构建微电网，利用50公里内的独立风光资源供电。





青海：自建电网，实现100%清洁能源供电。





跨域调度：阿里将南通数据迁移至张家口，大幅降低电费成本；某实验通过跨机房调度降低B系统压力与功耗。



 五、投资机遇

1. 算力网络基础设施

目标：“十五五”期间投入约3万亿，构建全国一体化算力网。





机会：国产AI芯片（替代英伟达）、全液冷服务器、高速光通信（800G/1.6T光模块）。



2. 电力配套与储能

特高压与电网：换流站、变压器、开关柜等设备需求。





储能：数据中心需配置1-4小时储能以维持稳定，以及绿电运营商（风光电站）。



3. 商业模式创新

合同能源管理：第三方投资建设，数据中心享受优惠电价。





虚拟电厂：数据中心参与电力市场交易，通过需求响应获取补贴（如电信杭州政务中心案例）。