2026年是机构共识从“景气轮动”彻底转向“价值发现”的拐点。

过去三年，市场追逐的是边际变化，是困境反转，是微小盘弹性。但2026年的核心矛盾变了：无风险利率系统性下台阶后，资产荒成为常态，能够持续创造自由现金流、愿意通过分红和回购回报股东的核心企业，从“可选项”变成“必选配置”。

这不是防御，是进攻。

多家头部机构在年度策略中交叉验证了同一个逻辑拐点：

· 华泰证券将低估值高股息白马列为2026年四大主线之首，强调龙头正凭借创新与整合持续拉开差距；
· 国泰海通明确判断，价值股经历数年下行后，将出现重要趋势拐点；
· 美银、鹏扬基金则指出，消费白马的估值溢价已归零，仓位降至冰点，但股息率普遍升至4%-6%，构成明确的类可转债特征。

更大的预期差来自周期制造。电解铝、大炼化、煤化工龙头正从“价格接受者”转向“价值制定者”，政策反内卷加速落后产能出清，龙头企业利润波动率收敛，理应享受估值重塑。这不是期货式博弈，而是格局溢价的重估。

2026年之所以是元年，不是因为白马足够便宜，而是市场终于开始为“确定性”和“竞争力”单独定价。

从消费到制造，从交运到科技，能够持续证明护城河、持续创造股东回报的公司，将成为新一轮机构超配的核心底仓。这不是风格的短期漂移，而是资产迁徙的开始。