一、卫星制造板块[淘股吧]

1. 中国卫星( 600118 ) - 绝对龙头
基本面
- 航天科技五院唯一卫星总体上市平台，国内小卫星市占率超60%
- 海南超级工厂2026年产能达900颗，为全球最大卫星制造基地
- 2025年前三季度营收31.02亿元，同比增长85.28%，实现扭亏为盈
- 手握星网GW星座50%-60%份额，300亿订单排至2027年，2026年计划交付540-720颗
- 总市值1090.61亿元，市盈率1897.84倍，市净率17.17倍

利好
- 国家低轨卫星星座加速部署，ITU规则下"先到先得"推动订单爆发
- 星网GW星座一期建设进入密集交付期，2026年Q1计划交付80颗
- 商业航天连续两年纳入《政府工作报告》重点任务，政策支持力度大
利空
- 估值过高(PE超1800倍)，业绩兑现不及预期易引发估值杀跌
- 卫星发射受天气、技术等因素影响，存在交付延迟风险
- 民营卫星制造商(如上海沪工)加速崛起，市场竞争加剧

2. 上海沪工( 603131 ) - 民营总装急先锋
基本面
- 极少数打通商业火箭配套逻辑的民营卫星总装企业
- 2025年新签卫星制造订单5.2亿元，同比增长210%
- 具备小卫星批量化生产能力，已完成多颗卫星研制与发射
- 总市值86.7亿元，市盈率62.3倍，市净率3.87倍

利好
- 获国家发改委批复建设商业航天产业基地，总投资12亿元
- 与多家民营火箭企业建立战略合作，协同发展优势明显
- 低轨卫星星座建设热潮带动民营卫星制造商快速成长
利空
- 技术与产能与国家队存在差距，订单规模较小
- 融资渠道相对单一，大规模扩产面临资金压力
- 卫星制造行业集中度高，市场份额提升难度大

3. 航天环宇( 688523 ) - 中高轨卫星龙头
基本面
- 专注中高轨通信卫星、遥感卫星制造，技术壁垒高
- 为中国卫通等运营商提供卫星整星及核心部件，2025年营收8.76亿元，同比增长42%
- 掌握大型卫星结构件、热控系统等核心技术，国产化率达90%以上
- 总市值156.3亿元，市盈率98.5倍，市净率6.23倍

利好
- 中高轨卫星需求稳定，中国卫通等运营商持续扩容
- 卫星核心部件国产化率提升政策推动，公司核心产品受益
- 参与多个国家级卫星项目，技术积累深厚
利空
- 中高轨卫星市场规模相对低轨较小，增长空间有限
- 低轨卫星星座快速发展，存在技术替代风险
- 研发投入大，短期盈利能力较弱

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二、火箭动力板块

1. 航天动力( 600343 ) - 液体火箭发动机龙头
基本面
- 航天科技集团六院唯一上市平台，国内商业液体火箭发动机市占率超60%
- 掌握液氧煤油、液氧甲烷发动机核心技术，推力覆盖10-100吨，产品可靠性达99.99%
- 2024年新签商业航天发动机部件订单32亿元，2025年上半年新增15亿元，同比增长150%+
- 为朱雀三号、智神星一号等可回收火箭提供核心动力部件
- 总市值234.5亿元，市盈率128.3倍，市净率5.67倍

利好
- 可回收火箭技术突破，液氧甲烷发动机需求爆发
- 与蓝箭航天签订15亿元朱雀三号动力长协，2026-2027年配套15次发射
- 国家"十五五"规划重点支持商业航天动力系统发展
利空
- 火箭发动机研发周期长、投入大，技术迭代风险高
- 民营火箭企业(如蓝箭航天)自主研发发动机，存在客户流失风险
- 国际先进水平存在差距，SpaceX猛禽发动机性能领先

2. 铂力特( 688333 ) - 火箭3D打印龙头
基本面
- 金属3D打印龙头，为火箭发动机推力室、喷注器、贮箱结构件核心供应商
- 单件价值高(如推力室单台约500万)，覆盖长征、朱雀、双曲线等多型号
- 2025年营收同比增长46.47%，归母净利润暴增234.83%，规模效应显现
- 总市值327.8亿元，市盈率112.6倍，市净率10.34倍

利好
- 可重复使用火箭对复杂精密部件需求激增，3D打印技术优势凸显
- 与航天科技、航天科工及民营火箭企业建立长期合作关系
- 3D打印技术在卫星制造领域应用拓展，打开新增长空间
利空
- 3D打印设备及材料成本高，毛利率受原材料价格波动影响大
- 行业竞争加剧，多家企业布局航天3D打印领域
- 火箭发射频次不及预期，影响部件需求

3. 斯瑞新材( 688102 ) - 火箭发动机核心材料龙头
基本面
- 长征十二号甲火箭"龙云"发动机推力室内壁独家供应商，技术国内唯一量产，市占率100%
- 铜铬锆合金材料性能优异，耐高温、耐高压，适配液氧甲烷发动机工况
- 2025年航天业务收入3.2亿元，同比增长180%，占总收入比重达35%
- 总市值89.6亿元，市盈率78.5倍，市净率4.23倍

利好
- 液氧甲烷发动机成为商业航天首选技术路线，核心材料需求爆发
- 与航天六院、蓝箭航天等建立深度合作，订单稳定性强
- 技术壁垒高，短期内难以被替代
利空
- 产品单一，对火箭发动机行业依赖度高
- 新材料研发投入大，技术迭代风险高
- 国际竞争对手技术领先，存在进口替代风险


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三、卫星通信板块

1. 中国卫通( 601698 ) - 通信运营绝对龙头
基本面
- 国内唯一高通量卫星运营商，垄断稀缺频段资源，空间段资源稀缺
- 运营16颗通信卫星，覆盖全球，为政府、军队、企业提供卫星通信服务
- 总市值1580.77亿元，市盈率609.46倍，市净率9.96倍
- 2025年营收48.6亿元，同比增长12.5%，归母净利润7.8亿元，同比增长8.7%

利好
- 高通量卫星手机直连技术加速落地，2026年有望实现商业化应用
- 国家要求重点区域卫星通信全覆盖，政策推动市场需求增长
- 低轨卫星星座建设需要高轨卫星配合，形成互补格局
利空
- 估值泡沫(PE超600倍)，业绩错配严重，易引发估值杀跌
- 低轨卫星星座加速组网(2027年完成1300颗部署)，存在分流高轨用户风险
- 资本开支与折旧压力大，2026年计划发射多颗新卫星，折旧费用增加

2. 中兴通讯( 000063 ) - 卫星通信设备龙头
基本面
- 通信设备巨头，延伸布局卫星通信领域，总市值1749.34亿元
- 为卫星地面站、核心网提供设备，同时布局卫星终端芯片研发
- 2025年卫星通信业务收入32亿元，同比增长35%，毛利率38%
- 市盈率29.95倍，市净率2.33倍，估值相对合理

利好
- 手机直连卫星技术商用化，带动卫星终端设备需求爆发
- 与中国星网、中国卫通等建立战略合作，订单稳定性强
- 技术积累深厚，5G技术与卫星通信技术融合优势明显
利空
- 卫星通信业务占比低(不足2%)，对整体业绩影响有限
- 国际竞争对手(如华为)加速布局，市场竞争加剧
- 卫星通信设备技术更新快，研发投入大

3. 信维通信( 300136 ) - 卫星终端核心部件龙头
基本面
- 星链地面终端高频高速连接器独家供应商，市场占有率超90%
- 为卫星终端提供天线、连接器等核心部件，技术壁垒高
- 2025年卫星通信业务收入18.5亿元，同比增长42%，毛利率45%
- 总市值752.96亿元，市盈率122.46倍，市净率9.81倍

利好
- 低轨卫星星座建设加速，地面终端需求爆发
- 手机直连卫星技术商用化，带动消费级终端核心部件需求增长
- 与SpaceX、中国星网等建立深度合作，订单稳定性强
利空
- 对单一客户(如SpaceX)依赖度高，存在客户流失风险
- 卫星终端市场竞争加剧，价格战导致毛利率下降风险
- 技术迭代快，需要持续投入研发以保持竞争力

四、星载芯片板块
1. 铖昌科技( 001270 ) - 星载T/R芯片绝对龙头
基本面
- 全球仅有的三家能量产宇航级T/R芯片企业之一(另两家为美国ADI和TRM)
- 星网GW星座市占率超80%，千帆星座市占率超60%，产品覆盖L至W全频段
- 2025年前三季度营收3.06亿元，同比增长204.78%，归母净利润9035.86万元，同比增长386.56%
- 负债率7.24%，财务状况良好，毛利率稳定在70%左右

利好
- 国家要求星载元器件国产化率提升至95%，公司作为核心供应商优先受益
- 低轨卫星星座建设加速，T/R芯片需求爆发，单星配套价值80万元左右
- 技术壁垒高，短期内难以被替代，议价能力强
利空
- 公司被ST，存在退市风险，市场信心受影响
- 订单延迟风险：卫星发射受天气、政策等因素影响，2024年曾因火箭事故导致业绩暴雷
- 电科55所等国家队对手正加速技术迭代，竞争加剧

2. 复旦微电( 688385 ) - 抗辐射FPGA芯片龙头
基本面
- 国内天基AI智能体唯一的国产抗辐射FPGA芯片供应商，市占率超60%
- 产品覆盖千万门级至亿门级FPGA，抗单粒子翻转能力达100krad，适配卫星极端环境
- 已进入中国星网供应链，单颗芯片价值量约15万元，2026年随卫星算力需求提升，市场份额将进一步扩大
- 总市值456.8亿元，市盈率187.5倍，市净率12.3倍

利好
- 卫星AI化趋势明显，星载算力需求爆发，FPGA芯片价值量提升
- 抗辐射芯片国产化率低，进口替代空间大，政策支持力度大
- 与航天科技、航天科工等建立深度合作，订单稳定性强
利空
- 研发投入大，抗辐射芯片研发周期长(3-5年)，技术迭代风险高
- 国际竞争对手(如Xilinx)技术领先，存在进口替代风险
- 产品单一，对卫星行业依赖度高

3. 臻镭科技( 688270 ) - 星载电源管理芯片龙头
基本面
- 星载电源管理芯片龙头，宇航级市占率25%-30%，其14位3GSPS ADC/DAC芯片是国内稀缺产品
- 可替代ADI禁运产品，适配卫星极端环境，技术壁垒高
- 2025年营收2.8亿元，同比增长120%，归母净利润1.1亿元，同比增长150%
- 总市值128.5亿元，市盈率116.8倍，市净率8.7倍

利好
- 星载电源管理芯片国产化率低，进口替代空间大，政策支持力度大
- 低轨卫星星座建设加速，电源管理芯片需求增长，单星配套价值30万元左右
- 技术壁垒高，短期内难以被替代，议价能力强
利空
- 市场规模相对较小，增长空间有限
- 国家队对手加速技术迭代，竞争加剧
- 产品对卫星行业依赖度高，行业波动影响大


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五、航天电子配套板块

1. 航天电子( 600879 ) - 火箭测控与星载计算机龙头
基本面
- 航天科技集团九院唯一上市平台，火箭测控系统市占率超90%，星间激光通信终端市占率超90%
- 核心产品覆盖火箭、卫星全领域，深度参与多款商业火箭研发与量产
- 2025年业绩预告显示归母净利润预计1.92亿元至2.47亿元，同比下降55%-65%，短期承压但长期逻辑未破
- 总市值860.79亿元，市盈率440.61倍，市净率4.15倍

利好
- 低轨卫星星座建设加速，火箭发射频次提升，测控系统需求爆发
- 星间激光通信技术成为卫星组网核心技术，公司产品市占率垄断
- 军贸订单：中东50亿元军贸订单进入批量交付期，预计2026年贡献营收15-20亿元
利空
- 2025年业绩下滑明显，市场信心受影响
- 估值过高(PE超400倍)，业绩兑现不及预期易引发估值杀跌
- 民用无人机业务竞争加剧，毛利率下降

2. 中航光电( 002179 ) - 宇航级连接器龙头
基本面
- 军工连接器领域绝对龙头，商业航天市占率超60%，产品覆盖星、箭、地面站全链路
- 国内唯一民口宇航级连接器量产商，有超过5000项专利，研发费用率在7%以上
- 为几乎所有主流民营火箭企业提供不可替代的关键部件，包括可复用火箭着陆机构电接触系统(全球仅两家达标)和液氧甲烷引擎深低温密封连接器
- 2025年三季报营收158.38亿元，归母净利润17.37亿元，商业航天业务增速30%+，全年航天业务收入约35亿元

利好
- 星网项目订单超10亿元，千帆星座订单超10亿元，订单充足
- 可回收火箭技术发展，对连接器可靠性要求提高，公司产品优势凸显
- AI液冷业务与商业航天业务形成双成长曲线，协同效应明显
利空
- 2025年业绩增速放缓，市场预期降低
- 航天电器等国企竞争对手加速技术迭代，竞争加剧
- 产品价格受下游客户压价影响，毛利率存在下降风险

3. 航天电器( 002025 ) - 航天微特电机龙头
基本面
- 航天微特电机、继电器龙头，商业航天市占率超30%，产品应用于火箭、卫星、飞船等
- 2025年营收42.6亿元，同比增长15.8%，归母净利润6.8亿元，同比增长12.3%
- 总市值287.5亿元，市盈率42.3倍，市净率5.1倍
- 研发投入大，技术壁垒高，产品可靠性达99.99%

利好
- 商业航天发射频次提升，火箭、卫星对微特电机、继电器需求增长
- 国家要求航天元器件国产化率提升，公司产品受益
- 与航天科技、航天科工及民营火箭企业建立长期合作关系
利空
- 产品价格受下游客户压价影响，毛利率存在下降风险
- 民营竞争对手加速崛起，市场竞争加剧
- 产品对航天行业依赖度高，行业波动影响大


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六、卫星应用板块

1. 中科星图( 688568 ) - 遥感数据处理龙头
基本面
- 遥感数据处理龙头，PIE平台市占70%+，为政府、军队、企业提供遥感数据服务
- 2025年营收18.5亿元，同比增长32.5%，归母净利润3.2亿元，同比增长28.7%
- 总市值545.45亿元，市盈率154.74倍，市净率14.11倍
- 依托AI算法提升遥感数据附加值，毛利率超60%

利好
- 低轨遥感卫星星座建设加速，遥感数据量爆发，处理需求增长
- 国家要求自然资源、生态环境等领域遥感数据全覆盖，政策推动市场需求增长
- AI技术与遥感数据处理融合，提升产品附加值和竞争力
利空
- 估值过高(PE超150倍)，业绩兑现不及预期易引发估值杀跌
- 遥感数据服务市场竞争加剧，价格战导致毛利率下降风险
- 数据安全监管加强，业务开展存在合规风险

2. 航天宏图( 688066 ) - 卫星导航与遥感应用龙头
基本面
- 卫星导航与遥感应用服务商，PIE-Engine平台市占超20%，为政府、企业提供解决方案
- 2025年营收16.8亿元，同比增长28.3%，归母净利润2.9亿元，同比增长25.6%
- 总市值425.6亿元，市盈率146.8倍，市净率11.2倍
- 与中国卫星、中国卫通等建立战略合作，数据来源稳定

利好
- 低轨卫星星座建设加速，导航与遥感数据精度提升，应用场景拓展
- 国家推动卫星应用商业化，政策支持力度大
- 无人机、自动驾驶等领域对卫星导航与遥感数据需求增长
利空
- 估值过高，业绩兑现不及预期易引发估值杀跌
- 行业竞争加剧，高德、百度等互联网巨头加速布局
- 数据安全监管加强，业务开展存在合规风险

3. 北斗星通( 002151 ) - 卫星导航芯片龙头
基本面
- 高精度定位芯片龙头，TruePoint平台服务商业卫星导航，2025年营收+45%
- 北斗三号全球组网完成，公司产品市占率超20%，应用于汽车、无人机、测绘等领域
- 2025年营收86.5亿元，同比增长45.2%，归母净利润7.2亿元，同比增长38.5%
- 总市值487.3亿元，市盈率67.7倍，市净率6.8倍

利好
- 自动驾驶、无人机等领域对高精度定位需求增长，带动芯片销量提升
- 国家要求重点领域北斗导航全覆盖，政策支持力度大
- 低轨卫星星座与北斗导航融合，提升定位精度和可靠性

利空
- 芯片行业竞争加剧，价格战导致毛利率下降风险
- 国际竞争对手(如高通、三星)技术领先，存在进口替代风险
- 卫星导航芯片市场趋于饱和，增长空间有限


七、卫星运营板块

1. 中国卫通(601698)- 高轨通信运营绝对龙头
基本面
- 国内唯一拥有自主可控商用通信卫星资源的基础电信运营商，综合实力全球第六、亚洲第二
- 垄断性持有卫星通信基础电信业务经营许可证，手握独家轨位与频率资源（全球稀缺），运营20颗高轨通信卫星，覆盖中国全境及"一带一路"重点区域
- 配套16个境内站和17个境外站组成的全球测控网，在广播电视安全播出、应急通信等领域承担国家一类保障任务
- 2025年营收48.6亿元，同比增长12.5%，归母净利润7.8亿元，同比增长8.7%；高通量卫星业务毛利率55%以上，现金流稳定
- 总市值1580.77亿元，市盈率609.46倍，市净率9.96倍

利好
- 2026年高通量卫星容量被三大运营商包断，合同额60亿元，覆盖未来三年，容量出租率有望升至85%
- 手机直连卫星技术加速落地，2026年有望实现商业化应用，为公司带来新的增量市场
- 国家要求重点区域卫星通信全覆盖，政策推动航空、航海、应急等行业应用需求增长
- "中星26号"等千G级高通量卫星组网完成，大幅提升通信容量与服务质量

利空
- 估值泡沫明显（PE超600倍），业绩与估值严重错配，易引发估值杀跌风险
- 中国星网低轨卫星星座加速组网（2027年完成1300颗部署），存在分流高轨用户风险
- 资本开支与折旧压力大，2026年计划发射多颗新卫星，折旧费用增加，短期影响利润
- 国际卫星运营商（如SES、Intelsat）加速布局亚太市场，竞争加剧

2. 航天发展( 000547 ) - 低轨气象运营龙头

基本面
- 航天科工集团核心上市平台，旗下"天目一号"低轨气象星座是国内首个接入中国气象局数值预报系统的商业星座
- 已完成22颗卫星组网，每日向气象局提供约3万条掩星廓线产品，将我国全球数值预报系统中每日同化的大气廓线产品数量提高了2.48倍
- 是国际首个实现"海反+大气掩星+电离掩星"一体化探测的商业星座，技术壁垒高
- 与中国气象局签订5年气象服务协议（年0.8亿元），毛利率42.63%；2026年计划扩至50颗，2027年完成129颗组网，建成后年营收有望达20亿元
- 总市值511.51亿元，2025年前三季度归母净利润-4.89亿元（电子蓝军业务拖累），商业航天业务占总营收3-5%

利好
- 气象数据服务市场化改革加速，商业气象卫星需求爆发，公司作为先行者抢占市场先机
- 2026年低轨卫星发射频次提升，"天目一号"星座扩容计划顺利推进，收入规模将快速增长
- 国家应急管理体系建设推动气象数据应用拓展，防灾减灾、农业保险等领域需求增加
- 电子蓝军业务触底反弹，与商业航天业务形成双轮驱动
利空
- 2025年业绩亏损严重，市场信心受影响，估值修复难度大
- 低轨气象卫星市场竞争加剧，长光卫星、国星宇航等企业加速布局
- 商业航天业务占比低，短期内难以扭转公司整体业绩颓势
- 卫星运营成本高，星座扩容需要持续的资金投入，融资压力大

3. 中国联通( 600050 ) - 低轨卫星地面运营龙头

基本面
- 三大运营商中与中国星网深度合作的龙头企业，获低轨卫星互联网运营牌照预期强烈
- 推出"联通星联"品牌，为海事、能源、应急等行业用户提供高通量卫星宽带、物联网等服务
- 发射了"联通星系"四颗低轨卫星(01-04星)，其中04星是国内首颗具备3GPP窄带物联通信能力的低轨卫星
- 中标中国星网智能算力基础设施项目，负责卫星在轨运行管理、海量数据实时处理、网络资源智能调度等关键任务
- 2025年营收3745.3亿元，同比增长8.2%，归母净利润163.5亿元，同比增长10.5%；卫星通信业务占比不足1%，但增速达40%+
- 总市值1525.70亿元，市盈率16.12倍，市净率0.89倍，估值相对合理

利好
- 中国星网GW星座建设加速，2026年进入密集交付期，地面运营需求爆发，公司作为核心合作伙伴直接受益
- 手机直连卫星技术商用化，带动消费级卫星终端用户增长，公司用户基础庞大（9亿+移动用户），具备天然优势
- 与中国卫通形成"高轨+低轨"协同运营模式，提升通信服务覆盖范围与质量
- 卫星互联网纳入新基建，政策支持力度大，运营牌照发放预期提升公司估值
利空
- 低轨卫星互联网运营牌照尚未正式发放，业务开展存在政策不确定性
- 卫星通信业务占比低，短期内对公司整体业绩影响有限
- 中国移动、中国电信加速布局卫星通信领域，市场竞争加剧
- 卫星地面运营投资大，回报周期长，短期影响公司现金流


总结
商业航天已成为A股投资风口，行业完成从主题炒作向业绩兑现转变。投资应聚焦有核心技术、有订单支撑、有业绩兑现能力的龙头企业，规避无核心技术、无订单支撑的纯概念炒作标的。