算力构建部分，预计美国2026年主要大厂 CAPE X高达6600亿，已经占现金流的90%以上,导致每年50%的投资增速已经到达不可持续的状态，预计下半年AI基建增速放缓，这将对高端半导体产业链盈利及估值产生不利影响。

以英伟达为例，未来的盈利水平不能很好地支撑当前的估值。随着盈利增速放缓，这是一个三阶指数，影响的是未来现金流的贴现水平，这个指标下降会导致估值有下杀风险，加上竞争对手的发展壮大