一、公司概况（ 600759 ）
- 定位：民营海外油气勘探开发，核心在哈萨克斯坦+伊拉克，2023年完成司法重整，债务压力大减。
- 股价（2026-02-27）：6.21元，涨+2.31%；总市值257.65亿；PE(TTM)62.07；近1年+177%、近3月+138%。
- 核心资产：
- 哈萨克斯坦（现金牛）：马腾、克山油田，年产约70万吨；桶油成本6–9.3美元（远低于行业30–40美元）。
- 伊拉克（成长）：Naftkhana、南巴士拉等，2026年上半年投产，初期1.5万桶/日，产能有望翻倍。
- 苏克气田（氦气）：稀缺资源，2027年一期投产，预计年净利约5亿。
二、核心优势
- 成本壁垒极强：桶油成本仅6–10美元，油价弹性大，抗周期能力突出。
- 资源储备雄厚：三级储量27亿吨油当量，支撑长期开发。
- 财务健康：资产负债率28.74%（2025三季报），无重大偿债压力 。
- 增长明确：伊拉克项目+氦气双轮驱动，2026–2027年进入产能释放期 。

三、财务速览（2025前三季度）

- 营收15.37亿（同比-20%）；归母净利8308万（同比-46.6%）。
- 毛利率56.44%；经营现金流8795万；净利率7.00%。
- 2025全年预告：净利1.05–1.5亿，同比**-69%~-78%**，主因油价下行。
四、核心风险
- 油价高度敏感：业绩与布伦特油价强绑定，低于60美元/桶将显著压缩利润 。
- 地缘政治：哈、伊局势、政策变动、运输安全风险。
- 估值偏高：PE(TTM)62，远高于行业均值（约13），需高增长消化。
- 客户集中：第一大客户占比56.2%，议价能力弱 。
- 项目进度：伊拉克、氦气项目投产不及预期将影响业绩兑现。
五、投资逻辑（2026）
- 短期：游资主导、波动大；关注伊拉克项目投产进度与油价反弹催化。
- 中期：伊拉克产能释放+氦气投产，业绩有望拐点向上，估值有望修复 。
- 长期：低成本资源+氦气稀缺性，受益能源安全+地缘溢价。
六、结论
- 高弹性、高风险：适合风险偏好较高、能承受油价与地缘波动的投资者。
- 关键观察点：布伦特油价（70+美元/桶）、伊拉克项目投产、氦气进展、估值回归。
以上仅供参考，不构成任何投资分析