A股马年“开门红”深度复盘 | 2026年2月24日
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核心摘要
2026年2月24日，A股迎来农历马年首个交易日，市场在多重因素共振下实现“开门红”。三大指数集体收涨，两市成交额显著放量至2.2万亿元，超4000只个股上涨。然而，普涨表象下市场呈现极致的结构性分化：以油气、贵金属、化工为代表的资源周期板块与以光模块、半导体设备为代表的科技硬件板块形成双主线驱动，而节前火热的影视院线、AI应用等板块则遭遇资金集体抛售，大幅回调。今日行情并非简单的情绪修复，而是全球宏观变局、地缘政治风险与国内产业政策导向共同作用下，资金进行的一次深刻“高低切换”与“软硬转换”。
一、 市场数据全景：放量普涨下的冰火两重天
1. 指数与量能：上证指数收涨0.87%报4117.41点，深证成指涨1.36%，创业板指涨0.99%。值得注意的是，科创50指数逆势微跌0.34%，揭示了市场内部巨大的风格差异。两市合计成交额达2.22万亿元，较节前最后一个交易日放量约2194亿元，增幅超10%，显示节后资金回流意愿强烈。
2. 板块表现：
• 领涨方向：油服工程（+13.17%）、油气开采、磷化工、贵金属、玻璃玻纤、基础化工等板块涨幅居前。通源石油、中曼石油、湖南白银、金牛化工等个股涨停潮涌现
• 领跌方向：影视院线板块重挫，光线传媒、中国电影等多股跌停；AI应用概念（如Sora、短剧游戏、DeepSeek概念）全线走低，掌阅科技跌停
3. 资金流向：
• 北向资金：全天大幅净买入80.2亿元，外资加仓态度明确
• 主力资金：大幅净流入芯片概念、国企改革、5G等方向，同时坚决净流出软件开发、IT服务、文化传媒等板块。成交额榜首为AI算力核心标的中际旭创（196.93亿元），显示大资金在科技硬件内部聚焦
二、 驱动因素深度解析：全球局势力压局部情绪
今日市场的结构性选择，是以下多重因素叠加共振的结果：
1. 地缘政治风险溢价急剧升温：春节期间及开年后，美伊紧张局势升级，市场担忧霍尔木兹海峡航运安全，直接推升原油及贵金属的“战争溢价”。美国银行策略报告提出的“利用地缘震荡 = 交易石油，持有黄金”策略在今日市场得到完美演绎。同时，美国宣布将元素磷、草甘膦等纳入关键战略物资，引发了全球磷供应链重构的预期，催化了磷化工板块的爆发
2. 全球宏观与贸易政策的不确定性：特朗普政府宣布对全球输美商品加征10%-15%关税，引发市场对全球贸易收缩和成本推动型通胀的担忧。这种环境有利于具备定价权、与全球通胀挂钩的上游资源品，而不利于依赖全球供应链和需求的中下游制造业及部分科技应用
3. 国内产业政策导向的映射：“十五五”规划开局之年，政策核心聚焦于 “因地制宜发展新质生产力” 。这推动资金从纯概念炒作的AI应用端，转向有明确技术突破和国产替代逻辑的硬科技领域，如高端算力硬件（光模块、半导体设备）、商业航天、机器人等。电网设备板块的走强，也契合了“新型能源体系建设”和全球电网升级的政策与需求背景
4. 市场内在的周期与估值博弈：节前AI应用、影视等板块涨幅巨大，估值高企，积累了丰厚的获利盘。在外部风险上升的背景下，资金天然有“落袋为安”和寻找“估值洼地”的需求。低位、低估值、高股息的资源周期板块（如“三桶油”），以及业绩确定性较高的科技硬件龙头，成为避险和再配置的天然选择，形成了典型的 “高切低” 轮动
三、 结构性特征与风格研判：范式转换的初期信号
今日盘面传递出几个关键信号，可能预示着一季度甚至更长时间内的市场风格基调：
1. 从“软应用”到“硬科技+强资源”：市场主线从依赖商业模式和用户增长的互联网应用，转向需要深厚技术积累、资本开支和实物资产支撑的领域。这不仅是风险偏好的变化，更是对业绩确定性和资产壁垒的重新定价
2. 全球定价权优于国内需求：在油价、金价、关键矿产价格由全球地缘政治和供需决定的背景下，相关板块的走势与国内经济短期波动的关联度减弱，更多跟随国际大宗商品价格波动，独立性增强
3. 防御性进攻成为主流策略：资金看似在进攻油气、黄金等板块，但其内核是避险。同时，选择科技硬件而非软件，是在成长赛道中寻求更高“确定性”的防御性体现。这意味着，单纯的β行情可能减弱，α挖掘的重要性凸显
4. 风格切换的持续性存疑但逻辑坚实：短期看，资源股涨幅已大，波动可能加剧。但支撑其上涨的地缘政治和全球通胀逻辑并未改变。科技硬件的产业周期和国产替代逻辑更是长期叙事。风格的彻底反转需要时间验证，但资金从高估值题材向有业绩和价格支撑的领域迁移，这一趋势在当下环境中具有较强韧性
四、 风险提示与后市展望
1. 主要风险：
• 地缘政治失控：美伊局势若从对峙升级为大规模冲突，将引发全球市场剧烈动荡，A股难以独善其身
• 外围市场传导：隔夜美股因贸易战担忧大跌，若持续调整，将通过情绪和外资渠道影响A股
• 板块轮动过快：今日普涨后，若量能无法持续，市场可能迅速分化，追高风险增大
• 业绩验证压力：即将到来的年报及一季报期，将是检验“硬科技”和“资源品”业绩成色的试金石，部分题材股可能面临证伪压力
2. 后市展望：
• 指数层面：在政策托底和外资回流支撑下，市场系统性风险不大，但普涨难续，预计将呈现震荡分化、结构主导的格局。沪指因资源股权重较大可能相对强势，而科创50等成长指数需等待新的催化
• 机会方向：双主线（资源周期、科技硬件）的行情或进入去伪存真阶段。需要关注：①国际油价、金价的持续性；②科技硬件龙头公司的订单和业绩指引；③是否有新的政策（如大规模设备更新）对高端制造形成额外拉动
• 策略应对：警惕成为“追风侠”，避免在情绪高点追入已大幅上涨的板块。应深入基本面，在双主线中寻找供需格局最优、估值相对合理、有明确催化剂的细分领域和龙头公司。同时，对于被资金抛弃的板块，在逻辑发生根本性扭转前，不宜轻易抄底
结论
马年首日的A股市场，是一次基于全球宏观风险重估的集中反应。它告诫投资者，在“新质生产力”的宏大叙事下，市场的选择正变得更为务实和挑剔：从追逐想象空间，转向拥抱拥有实物资产、技术壁垒和价格弹性的确定性。未来的投资机会，将更多地来自于对全球地缘脉络的洞察、对产业硬核实力的甄别，以及对估值安全边际的坚守，而非对短期市场情绪的盲从。
2026年2月24日，A股迎来农历马年首个交易日，市场在多重因素共振下实现“开门红”。三大指数集体收涨，两市成交额显著放量至2.2万亿元，超4000只个股上涨。然而，普涨表象下市场呈现极致的结构性分化：以油气、贵金属、化工为代表的资源周期板块与以光模块、半导体设备为代表的科技硬件板块形成双主线驱动，而节前火热的影视院线、AI应用等板块则遭遇资金集体抛售，大幅回调。今日行情并非简单的情绪修复，而是全球宏观变局、地缘政治风险与国内产业政策导向共同作用下，资金进行的一次深刻“高低切换”与“软硬转换”。
一、 市场数据全景：放量普涨下的冰火两重天
1. 指数与量能：上证指数收涨0.87%报4117.41点，深证成指涨1.36%，创业板指涨0.99%。值得注意的是，科创50指数逆势微跌0.34%，揭示了市场内部巨大的风格差异。两市合计成交额达2.22万亿元，较节前最后一个交易日放量约2194亿元，增幅超10%，显示节后资金回流意愿强烈。
2. 板块表现：
• 领涨方向：油服工程（+13.17%）、油气开采、磷化工、贵金属、玻璃玻纤、基础化工等板块涨幅居前。通源石油、中曼石油、湖南白银、金牛化工等个股涨停潮涌现
• 领跌方向：影视院线板块重挫，光线传媒、中国电影等多股跌停；AI应用概念（如Sora、短剧游戏、DeepSeek概念）全线走低，掌阅科技跌停
3. 资金流向：
• 北向资金：全天大幅净买入80.2亿元，外资加仓态度明确
• 主力资金：大幅净流入芯片概念、国企改革、5G等方向，同时坚决净流出软件开发、IT服务、文化传媒等板块。成交额榜首为AI算力核心标的中际旭创（196.93亿元），显示大资金在科技硬件内部聚焦
二、 驱动因素深度解析：全球局势力压局部情绪
今日市场的结构性选择，是以下多重因素叠加共振的结果：
1. 地缘政治风险溢价急剧升温：春节期间及开年后，美伊紧张局势升级，市场担忧霍尔木兹海峡航运安全，直接推升原油及贵金属的“战争溢价”。美国银行策略报告提出的“利用地缘震荡 = 交易石油，持有黄金”策略在今日市场得到完美演绎。同时，美国宣布将元素磷、草甘膦等纳入关键战略物资，引发了全球磷供应链重构的预期，催化了磷化工板块的爆发
2. 全球宏观与贸易政策的不确定性：特朗普政府宣布对全球输美商品加征10%-15%关税，引发市场对全球贸易收缩和成本推动型通胀的担忧。这种环境有利于具备定价权、与全球通胀挂钩的上游资源品，而不利于依赖全球供应链和需求的中下游制造业及部分科技应用
3. 国内产业政策导向的映射：“十五五”规划开局之年，政策核心聚焦于 “因地制宜发展新质生产力” 。这推动资金从纯概念炒作的AI应用端，转向有明确技术突破和国产替代逻辑的硬科技领域，如高端算力硬件（光模块、半导体设备）、商业航天、机器人等。电网设备板块的走强，也契合了“新型能源体系建设”和全球电网升级的政策与需求背景
4. 市场内在的周期与估值博弈：节前AI应用、影视等板块涨幅巨大，估值高企，积累了丰厚的获利盘。在外部风险上升的背景下，资金天然有“落袋为安”和寻找“估值洼地”的需求。低位、低估值、高股息的资源周期板块（如“三桶油”），以及业绩确定性较高的科技硬件龙头，成为避险和再配置的天然选择，形成了典型的 “高切低” 轮动
三、 结构性特征与风格研判：范式转换的初期信号
今日盘面传递出几个关键信号，可能预示着一季度甚至更长时间内的市场风格基调：
1. 从“软应用”到“硬科技+强资源”：市场主线从依赖商业模式和用户增长的互联网应用，转向需要深厚技术积累、资本开支和实物资产支撑的领域。这不仅是风险偏好的变化，更是对业绩确定性和资产壁垒的重新定价
2. 全球定价权优于国内需求：在油价、金价、关键矿产价格由全球地缘政治和供需决定的背景下，相关板块的走势与国内经济短期波动的关联度减弱，更多跟随国际大宗商品价格波动，独立性增强
3. 防御性进攻成为主流策略：资金看似在进攻油气、黄金等板块，但其内核是避险。同时，选择科技硬件而非软件，是在成长赛道中寻求更高“确定性”的防御性体现。这意味着，单纯的β行情可能减弱，α挖掘的重要性凸显
4. 风格切换的持续性存疑但逻辑坚实：短期看，资源股涨幅已大，波动可能加剧。但支撑其上涨的地缘政治和全球通胀逻辑并未改变。科技硬件的产业周期和国产替代逻辑更是长期叙事。风格的彻底反转需要时间验证，但资金从高估值题材向有业绩和价格支撑的领域迁移，这一趋势在当下环境中具有较强韧性
四、 风险提示与后市展望
1. 主要风险：
• 地缘政治失控：美伊局势若从对峙升级为大规模冲突，将引发全球市场剧烈动荡，A股难以独善其身
• 外围市场传导：隔夜美股因贸易战担忧大跌，若持续调整，将通过情绪和外资渠道影响A股
• 板块轮动过快：今日普涨后，若量能无法持续，市场可能迅速分化，追高风险增大
• 业绩验证压力：即将到来的年报及一季报期，将是检验“硬科技”和“资源品”业绩成色的试金石，部分题材股可能面临证伪压力
2. 后市展望：
• 指数层面：在政策托底和外资回流支撑下，市场系统性风险不大，但普涨难续，预计将呈现震荡分化、结构主导的格局。沪指因资源股权重较大可能相对强势，而科创50等成长指数需等待新的催化
• 机会方向：双主线（资源周期、科技硬件）的行情或进入去伪存真阶段。需要关注：①国际油价、金价的持续性；②科技硬件龙头公司的订单和业绩指引；③是否有新的政策（如大规模设备更新）对高端制造形成额外拉动
• 策略应对：警惕成为“追风侠”，避免在情绪高点追入已大幅上涨的板块。应深入基本面，在双主线中寻找供需格局最优、估值相对合理、有明确催化剂的细分领域和龙头公司。同时，对于被资金抛弃的板块，在逻辑发生根本性扭转前，不宜轻易抄底
结论
马年首日的A股市场，是一次基于全球宏观风险重估的集中反应。它告诫投资者，在“新质生产力”的宏大叙事下，市场的选择正变得更为务实和挑剔：从追逐想象空间，转向拥抱拥有实物资产、技术壁垒和价格弹性的确定性。未来的投资机会，将更多地来自于对全球地缘脉络的洞察、对产业硬核实力的甄别，以及对估值安全边际的坚守，而非对短期市场情绪的盲从。
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