报告日期：2026年2月24日

【核心结论】

AI算力引爆高端电子布，供需缺口与涨价共振，2026年上半年高景气度确定。

一、核心摘要

本轮玻璃玻纤板块上涨，本质是AI算力需求爆发、高端产能刚性约束、全产业链涨价、国产替代加速四重逻辑共振。

高端电子布（低介电、低CTE）为AI服务器、高速PCB、先进封装核心材料，当前供需缺口达30%—50%。供给端扩产周期长达18个月以上，2026年无大规模新增产能落地。产品持续涨价，龙头企业盈利弹性极大，业绩与估值有望实现双击。

投资主线：优先布局高端电子布及低介电产品占比高的龙头企业。

二、行业上涨核心逻辑

（一）需求端：AI算力带来颠覆性增量

AI服务器PCB层数从10层提升至16—24层，高端电子布单台用量达到传统服务器的3—8倍；

低介电（Low-Dk）、低CTE电子布全球紧缺，交付周期超过9个月；

算力服务器、交换机、光模块、先进封装同步抢料，缺口持续放大。

（二）供给端：产能刚性，短期无解

高端产线建设及设备交付需18个月以上，织布机海外设备交期同样超长；

行业主动收缩普通玻纤产能，转向高毛利高端电子布，全行业供给偏紧；

2026年几乎无新增高端产能投放，紧缺态势将贯穿全年。

（三）价格与盈利：涨价直接兑现利润

2025年至今电子布累计涨幅超过50%；

2026年2月进入新一轮涨价周期，单月涨幅10%—15%；

石英砂、纯碱、能源成本上行，对价格形成支撑；

龙头企业定价权强，涨价几乎全额转化为净利润。

（四）竞争格局：寡头垄断与国产替代

行业集中度高，龙头议价能力极强；

国内企业突破高端技术，加速替代日系厂商，中长期成长空间打开。

三、核心数据摘要

（一）核心产品

低介电/低CTE电子布：AI服务器刚需，缺口最大、弹性最强；

7628电子布：主流通用型号，此轮全面跟涨。

（二）供需关键数据

全球高端电子布缺口：30%—50%

交付周期：>9个月

扩产周期：18个月以上

此轮累计涨幅：>50%

近期月涨幅：10%—15%

（三）核心驱动因子

AI服务器需求爆发；

高端产能刚性供给；

产品持续提价；

原材料成本支撑；

国产替代加速。

（四）核心跟踪指标

电子布价格（月度调价）；

龙头订单与交付周期；

低介电产品产能落地进度；

PCB/覆铜板厂商开工率。

四、A股核心标的与简明操盘清单

（一）中国巨石（ 600176 ）

领域突出表现：全球玻纤绝对龙头，电子布产能全球第一，低介电/高端布国内领先，成本与规模壁垒深厚。

2025年财务：前三季度归母净利润25.68亿元，同比高增；全年预计归母净利润约35-36亿元，同比+25%以上。

成长性：高端电子布持续放量，长协锁价锁量，海外与风电协同增长。

上涨空间：业绩稳健、估值修复，机构目标价普遍上看30元以上。

核心逻辑：全球玻纤龙头，电子布产能全球第一，长协锁价锁量。

关键催化：电子布连续提价、AI供应链放量、千亿市值稳固。

目标区间：27.50元—30.00元

止损位：24.50元

定位：稳健龙头，中长期配置首选。

（二）国际复材（ 301526 ）

领域突出表现：电子布弹性龙头，低介电占比高，生益科技核心供应商，AI算力材料核心标的。

2025年财务：全年归母净利润2.60-3.50亿元，同比扭亏为盈（2024年亏损3.54亿元），业绩反转弹性最大。

成长性：电子纱新线投产，高端电子布扩产加速，量价齐升确定性强。

上涨空间：2026年业绩有望再翻倍，股价弹性居板块首位。

核心逻辑：低介电电子布占比高，主业聚焦，弹性最大。

关键催化：提价落地、高端产能释放、20CM活跃标的。

目标区间：13.50元—15.50元

止损位：11.50元

定位：板块弹性龙头，波段首选。

（三）中材科技（ 002080 ）

领域突出表现：泰山玻纤+风电双龙头，低介电电子布突破认证，切入英伟达/华为供应链。

2025年财务：全年归母净利润15.5-19.5亿元，同比**+74%~119%**，扣非大增174%-252%。

成长性：定增加码特种玻纤，高端产能落地，风电+电子布双击。

上涨空间：估值偏低，业绩高增，目标价看至60元。

核心逻辑：泰山玻纤与风电双轮驱动，高端电子布国产替代核心。

关键催化：低介电产能落地、客户认证突破、量价齐升。

目标区间：55.00元—60.00元

止损位：47.00元

定位：攻守兼备，中线配置。

（四）宏和科技（ 603256 ）

领域突出表现：极薄/低CTE电子布细分龙头，直接对标日东纺，高端国产替代标杆。

2025年财务：全年归母净利润1.93-2.26亿元，同比**+745%~889%**，扣非增3377%-3969%。

成长性：高端布量价齐升，募投扩产，2026年业绩延续高增。

上涨空间：赛道稀缺性强，短期弹性最大。

核心逻辑：极薄电子布与低介电细分龙头，涨价传导最直接。

关键催化：产品提价、高端订单落地、业绩高增。

目标区间：18.00元—21.00元

止损位：15.50元

定位：短线弹性标的。

（五）山东玻纤（ 605006 ）

领域突出表现：区域玻纤龙头，电子布+粗纱共振，成本优势显著，2025年大幅减亏。

2025年财务：全年归母净利润**-1474万元至-983万元**，同比减亏85%-90%，Q4单季扭亏。

成长性：产品结构升级，电子布涨价带动盈利快速修复，2026年预计全面转正。

上涨空间：困境反转，补涨空间较大。

核心逻辑：电子布与粗纱共振，盈利弹性修复。

关键催化：行业普涨、成本优势、补涨行情。

目标区间：10.50元—11.80元

止损位：8.80元

定位：板块补涨，波段参与。

（六）长海股份（ 300196 ）

领域突出表现：玻纤一体化龙头，制品配套完善，电子纱/电子布盈利改善明显。

2025年财务：前三季度归母净利润同比**+27.16%，扣非+45.54%；全年预计净利润3.7亿元**，同比+25%+。

成长性：产能释放+涨价传导，2026年净利有望突破5亿元。

上涨空间：稳健成长，估值修复空间充足。

核心逻辑：玻纤制品一体化，跟随涨价受益。

关键催化：产品提价、毛利率修复。

目标区间：20.00元—22.50元

止损位：17.50元

定位：轻仓补涨，快进快出。

五、投资策略

（一）配置思路

主线：高端电子布、低介电产品占比高的公司。

仓位：龙头重仓，补涨标的轻仓。

节奏：逢调整分批布局，不追高。

（二）核心催化剂

企业产品提价公告；

低介电/高端电子布新产能落地；

AI服务器订单超预期；

季度业绩大幅预增。

（三）风险提示

AI服务器需求不及预期；

高端产能投放快于预期，价格回落；

原材料价格大幅波动；

大盘系统性风险。

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