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史上最长的春节假期结束了，明天迎来马年第一个交易日，希望大A把节前没发的红包还给大家。盘前关税利好：美国对华加权平均关税税率从40%下降到35%左右。且特朗普根据122条款征收的15%关税，只有150天的有效期。后续继续加税及延期操作难度将越来越大，随时可能被叫停。即使特朗普还可以根据其他方式加税，但要么流程比较长，要么面临最高法院的再次叫停。今年11月老美将举行中期选举，如果共和党败选关税牌将更难以打出。利好出口板块。港股大模型概念股智谱、MiniMax大涨：截止到2月20日，上市才短短43天的智谱股价直接冲到725港元，累计涨幅超500%，市值干到3232亿港元。MiniMax，1月9号上市，发行价165港元，42天累计涨幅近488%，市值也突破3042亿港元。市值超过了快手，直逼京东百度。有点像去年的药捷安康套利国证港股通创新药指数，纳入指数套利的局。或者是主力给开年后A股的AI概念造势。港股的AI热度炒起来，带动A股的AI概念股跟风上涨，然后主力在A股出货离场。中信：今年2月是个重要的分水岭，AI Coding能力的跃升使得全球有效代码的规模正式进入指数级别膨胀的阶段，而社会实物生产价值总量和总收入的扩张速度在目前的物理AI技术条件下远落后于AI生成的代码量扩张的速度，全球大概率会先经历一个代码量膨胀、执行力过剩、竞争加剧和资本投入回报率受损的过程。我们根据不同行业的物理依赖度和监管/情感壁垒两个维度，可以把行业划分为受损（低物理依赖、低监管/情感壁垒）、重塑（低依赖、高壁垒）、堡垒（高依赖、高壁垒）和受益（高物理依赖、低监管/情感壁垒）四个类别。在未来一段时间，实物稀缺的受益者和代码膨胀下的受损者之间的收益差距或将不断拉大，这个分化趋势还会持续。这是在考虑市场行情和板块配置时不得不重视的新因素。从短期市场层面来看，A股行业格局以制造和金融为主，在此轮AI冲击下所受影响相对美股和港股更小，资金流入和人心思涨的格局也未发生变化，节后春季行情有望延续，涨价仍然是一季度的核心配置线索之一。人民币美元汇率：继续延续震荡升值趋势。

盘后多空强度：机构期指持仓变动：偏多。
期指持仓多空比变动：中性。
指数多空强度：偏空。
总体中性。

近期操作策略：
从过往的日历效应看，春节后到两会前上涨概率大。但由于日历效应被过度普及，存在提前套利的情况，近期的日历效应都已经失效，所以对节后的行情不应过度乐观。节前流动性不乐观，全球流动性紧张，关注节后流动性的回升情况。资金面上看节后存在部分避险资金和融资资金回流的预期，短期可以改善流动性和场内资金面的状况。注意关注场内资金的增减和成交量是否放大，好的方面是经过节前的下跌，场内抛压已经有较大的下降。技术上看， 不新低4079且回到4095之上，最好4105之上，则有望反弹补缺。

附：节前盘面抛压（节前下跌后抛压大幅降低）