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首都在线（ 300846 ）是中国 Token电力出口 战略的核心基础设施运营商，其通过 庆阳低电价电力→GPU算力集群→智谱GLM-5全球API服务 的闭环，实现了电力价值的跨境变现。与智谱的深度绑定、 东数西算 节点的战略卡位、国产算力适配的稀缺能力，构成了其不可复制的三重壁垒。在Token需求5年400倍的浪潮中，首都在线正从传统IDC厂商跃迁为数字时代的 智能电厂 ，估值逻辑面临从 硬件租赁 到 平台运营 的重构。