2025年末，中国向国际电信联盟提交20.3万颗卫星的频轨资源申请，瞬间点燃了资本市场对商业航天的想象。一时间，相关概念股应声上涨，“20万颗卫星开启千亿赛道”的小作文刷屏。但拨开狂热的资本迷雾，对照中国2025年303颗商业卫星的实际发射量，以及四大发射场的客观产能限制，这场太空布局究竟是值得深耕的馅饼，还是暗藏风险的陷阱，需要理性审视。

这20万颗卫星的申请，本质上并非即刻落地的发射计划