 机构核心观点与预测

西部证券 (2025年9月22日发布)

· 投资评级：增持
· 核心观点：报告认为，公司印尼镍钴项目的自供能力创新高，有效对冲了外部原料供应风险；同时，正极材料和动力电池回收业务稳步发展，并在固态电池等前沿材料技术上取得突破。
· 盈利预测：预计公司2025-2027年归母净利润分别为16.30亿元、23.17亿元、34.44亿元。

多家机构综合预测 (截至2025年11月27日)
根据同花顺F10汇总的4家机构预测：

· 2025年预测净利润均值：16.24亿元，同比增长约59.1%。
· 2026年预测净利润均值：23.97亿元，继续维持高增长。

 研报重点内容解读

西部证券的研报重点分析了格林美在以下几个方面的进展与优势：

1. 资源保障能力增强

· 2025年上半年，公司印尼镍资源项目产出镍金属4.4万吨，同比增长112%；自产钴金属0.37万吨，同比增长125%。
· 这有效保障了关键原料供应，对冲了当时刚果（金）钴原料禁运的风险。

2. 新能源材料业务稳步发展

· 正极材料：2025上半年出货1.24万吨，同比增长74%，毛利率提升。在固态电池用三元前驱体等高端技术上已实现量产或认证突破。
· 电池回收：上半年回收拆解动力电池2.24万吨，同比增长37%。公司正联合产业链伙伴，致力于打造循环经济产业集群。

3. 主要风险提示
报告也指出了需要关注的风险，主要包括：下游新能源汽车需求不及预期、镍钴等金属价格大幅波动、新项目建设进展低于预期等。