首开股份（600376.SH）投资研究报告

核心观点摘要

· 身份独特： 北京国资背景的龙头房企，在北京土地储备和城市更新领域具有显著优势，被誉为“北京地主”。
· 业务聚焦： 以住宅开发为主，同时涉足商业地产、物业经营等，项目集中在北京及重点一二线城市。
· 周期承压： 受近年房地产行业深度调整影响，公司面临销售下滑、利润承压、负债率较高等挑战。
· 转型关键期： 正处于从“规模扩张”向“提