房地产的底层逻辑：高杠杆 + 高负债 + 高成本;

房地产要不断囤地、开发、周转，它从来不是轻资产行业。

负债率普遍高

利息支出大

一旦销售下滑，资金回不来

几千亿的债务利息根本撑不住

这就是为什么行业一旦下行，会雪崩式崩塌，典型案例就是万科。

这是商业模式的宿命，不是管理问题。