以下是近期发布研报的部分券商核心观点：

· 中原证券 (2025-11-02)
· 评级：增持
· 核心观点：认为公司三季度业绩短期承压，主因下游竞争加剧导致毛利率下滑及费用增加。但公司全球化布局深化（印尼、墨西哥工厂已投产），且低速无人车新业务已开启商业化，有望成为新增长点。
· 东方证券 (研报发布日期未明确)
· 评级：买入
· 目标价：163.80元
· 核心观点：看好公司加快开拓海外高毛利市场，并指出其发布的“川行致远”低速无人车品牌已获订单，“AI+新业务”有望成为未来增长新引擎。
· 华安证券 (2025-11-30)
· 评级：增持
· 核心观点：认为公司三季度业绩短期承压，但智能化产品量产持续推进，并积极拓展无人物流新业务以驱动增长。
· 申万宏源研究 (研报发布日期未明确)
· 评级：买入
· 核心观点：研报聚焦2025年上半年业绩，指出公司业绩超预期，主要得益于智能驾驶业务强劲增长及海外业务高速进展，毛利率保持稳定。
· 民生证券 (2025-08-12)
· 评级：推荐
· 核心观点：基于公司上半年盈利高增及国际化战略深化，看好其在智能变革下的长期成长。

近期研报核心逻辑梳理

综合来看，近期机构分析主要围绕以下几个关键逻辑展开，这也构成了市场对德赛西威的主要关注点与分歧：

1. 短期业绩承压与长期竞争力的权衡：多家券商注意到公司2025年第三季度营收增速放缓、净利润同比微降的情况。这主要归因于行业竞争加剧带来的毛利率压力、核心客户理想汽车销量波动的影响，以及公司为拓展市场而大幅增加的销售费用。机构在评估时，需要权衡这些短期因素与公司长期的护城河。
2. 海外拓展被视为关键增长引擎：几乎所有研报都积极评价公司的国际化战略。海外业务不仅增速快（2025年上半年同比增长36.8%），且毛利率显著高于国内业务。印尼、墨西哥工厂已投产，西班牙工厂预计2026年量产，这些布局被普遍认为是公司打开未来成长空间、优化盈利质量的关键。
3. 新业务（低速无人车）创造新增长曲线：公司于2025年9月发布的低速无人车品牌“川行致远”获得了多家机构的关注。券商认为，这标志着公司将其车规级研发制造能力成功复用于新赛道，已获得客户订单，有望成为未来重要的业绩增长点。

机构盈利预测与估值参考

根据现有研报信息，部分券商对公司未来几年的盈利预测如下：

· 中原证券预测 (2025-11-02)
· 2025年归母净利润：26.97亿元
· 2026年归母净利润：33.50亿元
· 对应市盈率(PE)：2025年预计26.17倍
· 东方证券预测 (研报发布日期未明确)
· 2025年每股收益(EPS)：4.20元
· 2026年每股收益(EPS)：5.32元
· 申万宏源预测 (研报发布日期未明确)
· 2025年归母净利润：26.66亿元