A股一、市场背景与研究框架

2025年以来，A股市场呈现出强劲的结构性行情，上证指数年内已涨13%，深证成指已涨18%，创业板指已涨27%。9月13日，A股成交额史上第三次超3万亿元，连续11个交易日突破2万亿元大关，再创历史纪录。这一现象背后，是外资加速流入与公募基金调仓换股共同作用的结果。国家外汇管理局数据显示，2025年上半年，外资净增持境内股票和基金101亿美元，特别是5月、6月，净增持