【申万传媒】腾讯控股：重视AI应用+云业务的价值重估

＃ Deepseek开源、低成本模型的普及带来模型平权，腾讯社交、游戏、企业服务、金融服务均已接入，腾讯AI应用阶段具备后发优势。1）腾讯有望实现私域流量AI化重构，作为超级入口提升粘性和变现价值。2）云收入增长。3）投资组合估值上涨。

＃ 腾讯架构调整： 腾讯元宝、ima.copilot、QQ浏览器等划入CSIG云部门：1）AI应用转向基