五洲新春（ 603667 ）：精密制造领域的明珠，未来增长潜力无限

一、核心观点

五洲新春作为通用设备行业的重要企业，在精密制造领域拥有深厚底蕴，其业务涵盖成品轴承、轴承零件、精密零部件及有色金属管路件等。公司凭借二十多年的技术积累，构建了全链条生产能力，产品多元化布局成效显著，成功进军新能源汽车、风电、智能机器人等热门领域。近期公司股价表现活跃，在机器人概念的带动下，市场关注度持续攀升。考虑到公司在技术研发、产业链整合以及市场拓展方面的优势，未来有望在新兴产业的发展浪潮中充分受益，实现业绩与估值的双重提升，具备较高的投资价值。

二、公司概况

浙江五洲新春集团股份有限公司成立于1999年11月12日，是一家以轴承产业为核心，涉足汽车配件和设备制造等领域的集团化企业。所属行业为机械设备 - 通用设备 - 金属制品。公司长期专注于精密制造技术，是国内少数能覆盖从精密锻造、制管到冷成形、机加工、热处理、磨加工及装配等全链条的轴承与精密零部件生产商
。

三、财务分析



1. 营收与利润：2024年前三季度公司实现营业收入24.73亿元，同比下滑1.76%，归母净利润0.98亿元，同比下滑19.98%，扣非归母净利润0.85亿元，同比下滑16.68%。其中2024年第三季度实现营收7.21亿元，同比下滑7.88%，归母净利润实现0.23亿元，同比下滑41.62%，扣非归母净利润实现0.14亿元，同比下滑61.30%。收入和业绩延续下滑趋势，主要系受国际大环境影响，公司境外子公司业绩未达预期所致。



2. 毛利率：2024年前三季度毛利率17.20%，同比提升1.36pct，第三季度毛利率18.73%，同比提升1.81pct。预计源于公司产品结构优化。


3. 费用率：2024年前三季度销售/管理/研发费用率为2.64%/5.65%/3.60%，同比+0.69/+1.06/+0.68pct，导致费用率提升2.43pct，至11.89%。主要源于公司近几年加大研发投入，推动公司相关产品创新和落地，同时销售渠道铺设导致人员成本增加。

四、业务布局与核心竞争力
1. 全产业链优势：历经近二十年的深耕，公司构建了“纵向一体化”轴承及精密零部件制造产业链，覆盖精密锻造、制管、冷成形、机加工、热处理、磨加工至装配各环节。这种全链条覆盖使得公司能够有效控制成本、保证产品质量，同时在生产周期上具备优势，能够快速响应客户需求。
2. 技术研发实力：公司作为国家高新技术企业，设立了多个国家级研发与创新平台，包括技术中心、CNAS认证实验室、博士后工作站及浙江省航空滚动轴承工程研发中心。掌握世界前沿的轴承热处理技术，在仿真设计与测试、近净成型技术、可控气氛热处理及精密磨加工装配等核心技术上具备深厚积累，强大的研发能力为公司产品升级和新领域拓展提供了有力支撑。
3. 产品多元化与市场拓展：公司从传统精密零部件业务出发，积极向新能源汽车组件、风电滚子以及智能机器人执行器的核心部件等领域拓展。轴承套圈产品稳定供应于全球龙头轴承制造商，部分产品用于特斯拉等新能源汽车；开发的陆上和海上风电滚子已实现进口替代，为国内外多家知名公司提供配套；在机器人领域，公司已有多年机器人轴承技术储备，并布局新能源汽车转向系统中的丝杠螺母轴承组件，与主流机器人系统供应商深入交流，有望取得进一步突破 。

4. 客户资源优势：秉持“携手名企、学先进、正道前行、追求卓越”的经营理念，自创立之初便积极与国内外知名跨国公司建立合作关系，积累了优质的客户资源，在行业内树立了良好的品牌形象。

五、行业发展趋势与公司机遇
1. 机器人行业快速发展：随着人工智能技术的不断进步和劳动力成本的上升，机器人市场需求呈现爆发式增长。特斯拉计划2025年量产人形机器人，将带动整个机器人产业链的发展。五洲新春作为在机器人轴承等核心部件有技术储备和布局的企业，有望在机器人市场的快速扩张中获得大量订单，实现业绩的快速增长。
2. 新能源汽车产业持续扩张：全球新能源汽车市场保持高速增长态势，新能源汽车对零部件的性能和质量要求更高。公司在新能源汽车零部件领域已经取得一定成果，如汽车安全气囊气体发生器部件、新能源汽车驱动电机主轴等产品已配套特斯拉、比亚迪、蔚来等新能源汽车品牌，未来随着新能源汽车市场份额的进一步扩大，公司新能源汽车零部件业务有望持续增长。

3. 风电行业稳步推进：在“双碳”目标的推动下，风电作为清洁能源的重要组成部分，装机规模不断扩大。公司的风电滚子已实现进口替代，随着风电行业的持续发展，对风电滚子等零部件的需求也将稳步增长，为公司带来稳定的收入来源。