福莱特：业绩短期承压出货有所放缓，25年有望逐步改善
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【东吴电新】福莱特：业绩短期承压出货有所放缓，25年有望逐步改善
事件公司发布业绩预告，预计24年实现归母净利润9.4~10.8亿元，同比减少61%~66%；扣非后归母净利润9.2~10.5亿元，同比减少61%-66%。对应单24Q4归母净利润-3.6~-2.2亿元，同比-145~-128%，环比-76~-8%；扣非后归母净利润-3.3~-1.9亿元，同比-144~-125%，环比-40~+19%，符合预期。
Q4出货环比略有下滑、盈利最低点已现。我们预计公司全年出货约13亿平，其中24q4出货约3亿平，环比略有下滑，主要系需求较弱，公司部分窑炉冷修产能减少所致。我们测算Q4单平均价约10-11元（不含税），环比略降，供暖季天然气价格上涨，但纯碱继续降价有一定对冲；测算Q4单平净利为-0.8~-0.9元/平（未剔除存货减值影响）。
随产业链价格回暖、公司出货及盈利有望回升：25年1月来光伏主产业链价格持续提升，行业自律效果逐步显现，目前看玻璃行业在产产能8万吨左右，对应单月供给约45-50GW，我们认为春节后玻璃库存逐步去化，价格和盈利有望逐步回升。
盈利预测：我们预计公司24-26年归母净利润10.1/13.1/24.1亿元，同比-64%/+30%/+84%，维持“买入”评级。
事件公司发布业绩预告，预计24年实现归母净利润9.4~10.8亿元，同比减少61%~66%；扣非后归母净利润9.2~10.5亿元，同比减少61%-66%。对应单24Q4归母净利润-3.6~-2.2亿元，同比-145~-128%，环比-76~-8%；扣非后归母净利润-3.3~-1.9亿元，同比-144~-125%，环比-40~+19%，符合预期。
Q4出货环比略有下滑、盈利最低点已现。我们预计公司全年出货约13亿平，其中24q4出货约3亿平，环比略有下滑，主要系需求较弱，公司部分窑炉冷修产能减少所致。我们测算Q4单平均价约10-11元（不含税），环比略降，供暖季天然气价格上涨，但纯碱继续降价有一定对冲；测算Q4单平净利为-0.8~-0.9元/平（未剔除存货减值影响）。
随产业链价格回暖、公司出货及盈利有望回升：25年1月来光伏主产业链价格持续提升，行业自律效果逐步显现，目前看玻璃行业在产产能8万吨左右，对应单月供给约45-50GW，我们认为春节后玻璃库存逐步去化，价格和盈利有望逐步回升。
盈利预测：我们预计公司24-26年归母净利润10.1/13.1/24.1亿元，同比-64%/+30%/+84%，维持“买入”评级。
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