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PS：裕兴股份净资产6.4元 常州国资包揽增发价格八块多，目前股价五块多，周末公告，公司募投项目全部发力高端电子光学，目前股价及其低估.

光伏电池背板、动力电池的电池包、电机马达与变压器、消费电子光学薄膜、陶瓷电容MLCC的离型膜，甚至是覆盖光刻胶的保护膜，都是裕兴股份中厚型特种功能性“聚酯薄膜”产品的应用场景，所涉领域之广度及高精尖程度“叹为观止”——半导体、AI智能眼镜 、光伏、新能源动力电池、消费电子、光刻机等等。

受益于近年光伏行业、新能源汽车行业、以及触控模组、 OLED 显示面板、MLCC陶瓷电容器等光电产业的迅速发展，为保持公司在各高端细分领域的竞争优势，裕兴股份接连推出重磅产能扩产规划，高端产能扩产速度及规模均领先同行友商。

公开资料显示，按照公司规划，2023年裕兴股份聚酯薄膜产能将达到28万吨，截止2024年年底，公司预计聚酯薄膜产能可在28万吨的基础上再新增约6万吨，同时新增功能聚酯切片产能25万吨。

全产业链布局渐趋完善 第二增长曲线已然清晰

通过在聚酯基膜表面涂覆不同功能性涂层材料可以赋予聚酯薄膜不同的应用功能，主要应用于光学用离型膜、MLCC离型膜、保护膜、复合膜等，面向一片蓝海市场，公司第二增长曲线清晰已然清晰。

通过在聚酯基膜表面涂覆不同功能性涂层材料可以赋予聚酯薄膜不同的应用功能，主要应用于光学用离型膜、MLCC离型膜、保护膜、复合膜等，面向一片蓝海市场，公司第二增长曲线清晰已然清晰。

以MLCC离型膜为例，据智研咨询估计，预计到2022年全球MLCC市场销量将达到53410亿只。假设平均单颗MLCC堆叠400层，单层5平方毫米，据此测算，2022年将达到106亿平方米，也即全球MLCC离型膜市场规模将达到588亿元，我国MLCC离型膜市场规模预计可达246亿元。

为了实现多元发展，并提升产业链稳定性，裕兴股份近年来一直在推动全产业链布局。
日前，公司在近期机构调研中明确表示，上游功能聚酯切片和功能聚酯母料是功能聚酯薄膜制造的一个重要关键点，需要根据下游客户的不同功能要求在生产过程中加入不同性能的功能母料。而相比竞争对手，公司的一个核心竞争力便是能够自己开发、生产不同种类的功能母料。此外，为了做好新品开发，确保公司功能聚酯切片的供应，公司近期也新上了25万吨聚酯切片特种原料生产线公司根据当前的相关数据预测，到2025年，裕兴股份将形成约34万吨功能聚酯薄膜产能，加上精密涂布功能膜贡献的收入，预计可以实现营业收入45-50亿元。

光学基膜在OLED中的应用前景广阔，随着OLED技术的不断进步，光学基膜的需求也将持续增长。新型显示技术如QLED、Mini LED、Micro LED等的发展，进一步推动了光学膜需求的增加。特别是在大尺寸面板和智能穿戴设备等领域，光学基膜的应用将更加广泛。
不仅在光伏领域，光学电子领域薄膜（裕兴股份还拥有oca膜可应用于柔性屏）具有重要作用，而且裕兴股份还具备在光刻领域发展的重大潜力，生产TAC膜以及感光干膜基膜应用于光刻胶中。

光刻领域目前是国产替代的最重要的领域，光刻机则是该领域中的最核心环节，而光刻机中需要使用偏光片。在光刻工艺中，偏光片的主要作用包括控制光的偏振方向、增强图案对比度、减少反射和散射等功能，是光刻机的核心部件，不可或缺。而其中TAC膜占偏光片成本约50%左右，TAC膜主要包括基膜、相位差膜和功能膜，相位差膜和功能膜的价格均高于基膜，本次天禄拟在安徽滁州建设的TAC膜生产线主要生产基膜和相位差膜，后期会根据投产进度增加涂布和磁控溅射工艺，可以生产功能膜，形成全覆盖。目前TAC膜国产化率为空白，由日本、韩国完全垄断，一直未实现进口的替代也是因为工艺难度和生产管理的难度太高，下游验证流程也复杂，目前TAC膜年需求量约17亿平方米。根据《中国TAC膜行业发展现状分析与市场前景报告（2023-2029年）》所述，行业每年复合增长率约12%，未来将是千亿需求的大市场.

1 裕兴股份的光学聚酯基膜材料属于高端功能膜，广泛应用于新型显示、电子信息等领域。其电子光学用聚酯薄膜在2024年上半年实现了1.22亿元的营业收入，同比增长64.30%。这些产品经过下游加工后，可应用于光刻机 、手机、平板等电子产品，AI眼镜等终端设备。

2. 市场趋势：
AI眼镜市场正在快速增长，预计到2025年市场规模将达到140亿至280亿元，2026年可能突破500亿元至800亿元。随着AI技术的发展，AI眼镜将成为眼镜行业的新增长点，集成了语音交互、拍照、翻译等多种功能，满足用户多样化的需求。

3. 产能规划：
裕兴股份正在加快高性能聚酯薄膜生产线的建设，力争年产6万吨的目标，以满足日益增长的市场需求。公司还在不断推进新产品的研发，特别是电子光学产品，以适应市场变化和技术进步。

4. 行业竞争：
在光学薄膜市场，裕兴股份与其他本土企业如双星新材、激智科技等共同竞争。尽管外资企业在高端市场占据优势，但裕兴股份在特种功能聚酯薄膜领域的技术和产品竞争力正在不断提升。

综上所述，裕兴股份在AI眼镜光学膜领域具备良好的市场前景和技术基础，随着产能的提升和新产品的推出，公司有望在这一快速发展的市场中占据一席之地。
$裕兴股份(sz300305)$