储能：大储需求爆发、降价放缓不断验证，看好板块景气修复!
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【长江电新】储能：大储需求爆发、降价放缓不断验证，看好板块景气修复!
今日板块普涨，一是提前交易美国能源及贸易相关利空落地、好于悲观预期带来的景气修复；二是周末阿联酋2.4GW/19GWh项目落地、全球出货及国内装机超预期形成催化。再次强调全球储能需求持续超预期、降价放缓，弹性空间广阔，重视储能产业链投资机会！
1、24年11月以来，美国储能关税及补贴政策的不确定，持续扰动量利预期，板块估值明显受到压制。我们认为：1）美国终端经济性强+用电快速增长，储能需求具备刚性，预计政策影响好于预期，同时非美储能需求不断超预期，预计2025年全球储能装机同比增长50%左右，海外大储装机同比增长100%+；2）需求爆发下上游供需改善，产业链价格已至底部区间，后续降价空间有限。3）集成环节进入梯队竞争，头部具备量利优势；PCS出海受益需求爆发+国产替代，量价齐升逻辑顺畅。
2、近期数据不断验证上述逻辑，#需求端，高工数据24年储能电芯出货340GWh，国内24年新增装机110GWh/+135%超预期，H2中标剔除集采同比翻倍，对25年装机增长形成支撑。海外欧洲德、意、英大储明显放量；新兴市场澳洲、智利开工和并网提速，中东沙特sec-3及阿联酋Masdar项目落地，非洲、东南亚需求亦不断释放。#盈利端，24Q4以来国内外电芯和系统报价有所企稳，头部集成商溢价明显，同时中东价格及盈利预计好于预期，整体海外价格及盈利仍显著好于国内，盈利弹性可观。
投资建议：首推大储龙头【阳光、宁德、阿特斯】，大储PCS弹性标的【上能、科华、盛弘】，新兴市场户储龙头【德业】，关注数据中心明确增长、新能源业务拐点的电源标的【科华、科士达】。
今日板块普涨，一是提前交易美国能源及贸易相关利空落地、好于悲观预期带来的景气修复；二是周末阿联酋2.4GW/19GWh项目落地、全球出货及国内装机超预期形成催化。再次强调全球储能需求持续超预期、降价放缓，弹性空间广阔，重视储能产业链投资机会！
1、24年11月以来，美国储能关税及补贴政策的不确定，持续扰动量利预期，板块估值明显受到压制。我们认为：1）美国终端经济性强+用电快速增长，储能需求具备刚性，预计政策影响好于预期，同时非美储能需求不断超预期，预计2025年全球储能装机同比增长50%左右，海外大储装机同比增长100%+；2）需求爆发下上游供需改善，产业链价格已至底部区间，后续降价空间有限。3）集成环节进入梯队竞争，头部具备量利优势；PCS出海受益需求爆发+国产替代，量价齐升逻辑顺畅。
2、近期数据不断验证上述逻辑，#需求端，高工数据24年储能电芯出货340GWh，国内24年新增装机110GWh/+135%超预期，H2中标剔除集采同比翻倍，对25年装机增长形成支撑。海外欧洲德、意、英大储明显放量；新兴市场澳洲、智利开工和并网提速，中东沙特sec-3及阿联酋Masdar项目落地，非洲、东南亚需求亦不断释放。#盈利端，24Q4以来国内外电芯和系统报价有所企稳，头部集成商溢价明显，同时中东价格及盈利预计好于预期，整体海外价格及盈利仍显著好于国内，盈利弹性可观。
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