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时间过得真快，新的一年又开始了。

2024年A股的最后一个交易日在期待中收绿，这也是A股市场9年来，首次在年末最后一天收绿，上证指数收跌-1.63%，创业板指收跌-2.93%。大家直呼，“回本的任务又交给了2025”。



A股绵延起伏，跌跌撞撞走了好几年，起色不大，考验着大家的信心和耐心。但今年在各种政策的刺激下，特别是“924”短牛过后，是有回暖迹象的。


数据来源于choice，时间截止20250103

大家都期待牛市，并不是急促的疯牛，是健康的、持续的、缓缓向上的慢牛。

就像隔海相望的美国，这个有着全球最大，交易最活跃的资本市场，在200多年的历程中，虽然也曾遭遇数次危机，但每一次都能在暴风雨中坚强站立，再创新高，美股市场的波澜壮阔也一直都是全球股市的标杆和榜样。

2024年，美股在欢腾中再次走向顶峰。国内的QDII基金，也从冷门基金变得炙手可热，近一年来，普遍涨幅超过35%，近一两年，在科技AI的引领下，纳斯达克连连创新高，相关股票、基金产品也都收获不菲。


（数据截图来源于choice，时间截止20250105）

我们曾在24年6月、7月多次分享过QDII的相关分析文章：包括：

1、《海外市场火热，这些QDII更胜一筹 》上篇
2、《海外市场火热，这些QDII更胜一筹 》下篇
3、《又一稀缺QDII基金大额限购，“美股大盘科技”投资爆火》等文章。

分享至今，纳指又继续上涨超16%（统计2024.6.28-2024.12.31涨幅）、标普500上涨近12%，一次次刷新历史新高。

即使最近，美股三大指数出现回调，就我个人观点，每一次回调，都是上车的机会。



01

珍惜美股黄金坑

美股向来有“圣诞老人行情“这一说，也有是在年末大概率会实现正收益。从过去10年来看，纳斯达克100指数在12月与1月的月度期间，正收益占比达到了60%与70%。


数据来源：wind

但是今年12月纳斯达克100指数却出现了大幅波动，最终涨幅收窄至0.38%，让不少“美股已经见顶”的讨论再次出现。

这次调整的核心原因在于这轮美联储的“鹰式降息”。美联储在12月17日-18日的会议中，虽然如市场预期将基准利率从4.50-4.75%下调25个基点至4.25-4.50%，但出乎预料的发出2025年仅降息2次的信号，少于上次会议所释出的降息4次。

但我的观点依旧维持，要摆脱A股思维看美股，珍惜美股回调，尤其是纳指的上车机会。

第一大原因是美国经济基本面依旧强劲。

美股的上涨由估值和盈利两方面驱动，其中盈利是决定走势的更核心因素。面对美股的持续上涨，大家对于美股估值过高的担忧不断，但多数美股企业能够凭借强劲的盈利增长来抵消高估值的影响。

而企业盈利增长和美国经济基本面息息相关。

美联储虽然减少了降息次数，但同时也上调了对于美国的GDP增速，以及下调了失业率预期。2024、2025年的GDP增速预测值由之前的2%分别上调至了2.5%和2.1%；2024、2025年的失业率也从之前的4.4%分别下降至4.2%和4.3%，换言之2025年美国经济衰退已经成为了极小概率时间，软着陆成为了市场共识。

所以，尽管降息的步伐放慢了，这可能让市场在短期内感到流动性有些紧张，但换个角度想，这其实显示了美国经济的强劲。这种韧性反而有利于巩固对美国长期盈利预期的信心，并支持股价的稳步上升。

据统计，在美国1972-2024的53年里面，只有15年出现了衰退的情形，在这几年中，标普500均有所下跌。但在38年未衰退的年份中，有32年取得了上涨，且平均涨幅达到了12.09%。


数据来源:NBER、Wind、艾德研究部

第二大原因则是美国科技行业的蓬勃发展。

对比近一年的纳斯达克100指数和道琼斯指数，可以看到在美联储会议之前出现了明显的背离，估值更高的纳斯达克指数反而呈现出更强劲的向上动能。



为什么会出现道指向左，纳指向右的情况呢？

有券商统计了24年以来美股指数的上涨驱动力。与大家原先对于“科技股普遍高估值”的认知相反，24年纳斯达克的上涨中接近7成由盈利贡献，科技龙头MAAMNG指数盈利贡献更是达到7成。而由工业股组成的道琼斯指数则是以估值扩张为主。

就如我们之前所说，在当下美股高估值背景下，优秀的企业盈利水平才是消化高估值，持续支撑股价上升的动力源泉。



那美国科技股以及纳指的高盈利能否持续呢？

2024年，AI无疑还是科技行业的上涨助推器。我们可以看到2024年美股科技七姐妹中，涨幅首位的是上涨171%的英伟达。但英伟达的上涨背后，是与之相匹配的业绩。在过去六个季度中，英伟达营收至少同比增长94%，其中有三次增长超过200%。


数据来源：东方财富

但可以预见的未来，关于AI的叙事并没有结束。谷歌宣布其量子计算领域取得突破性进展，推出了全新的量子芯片Willow；英伟达可能发布B300 GPU和GB300超级芯片，将显著提升算力和显存；特朗普团队正计划对包括自动驾驶在内的人工智能（AI）领域放松监管。

如果说，23年是AI大模型的训练元年、2024年是AI投资的军备赛，那么2025年将进入AI落地盈利的年代，美股科技股的春天依旧。



02


QDII产品大盘点

分析了这么多，最终还是要回到如何上车。对于我们国内投资者来说，最方便的方式就是QDII产品了。我们依旧整理了一波优秀的QDII产品供大家参考。

一、 指数类产品


（数据来源：东方财富 时间截止20250102）

我们整理了目前市面上目前的ETF产品，可以归纳为以下四类：

① 纳斯达克100EFT
这些产品均是跟踪纳斯达克100指数，这个指数包括纳斯达克交易所上市的100只非金融类最大公司，覆盖技术、消费、医疗等行业，其中科技股权重在60%左右。

这些产品大致收益相仿，近一年收益基本在27%左右。其中规模最大是广发基金发行的——（159941）纳指ETF，218亿元，成立9.6年，累计收益362%；比广发早两年成立，也是最早成立纳指100ETF的是国泰基金的（513100）纳指ETF，成立11年，累计收益超过665%。

② 纳斯达克科技ETF
这个指数是从纳斯达克100指数成分股中筛选出归类为科技行业的上市公司，目前合计约38只，更加集中地专注于科技行业。目前市面上仅景顺长城推出了相应产品——（159509）纳指科技ETF，近一年收益也达到了39.2%。

③ 标普500ETF
这是由500家领先的美国上市公司组成的市场资本化加权指数，涵盖11个行业，其中科技行业占比不到30%，配置更加均衡。目前规模最大，也是最早成立的是博时基金推出的——（513500）标普500ETF，成立11年，累计收益超过301%。

④ MSCI 美国50EFT
这个指数追踪的是美国股票市场中市值最大、业绩优良、具有代表性的 50 只股票，也被市场称为新版的“漂亮50”指数，前十大成份股也成功汇集了“科技七巨头”，因此该指数也收获了不错的表现，像易方达才推出的（513850）美国50ETF，近一年斩获了35%的收益。


二、 主动型产品

除了被动指数之外，我们也为大家赛选出了几个优秀的主动型产品，通过基金经理的优秀管理，获得更多的超额收益。


数据来源：东方财富，时间截止20250102

① 新锐产品：
成立不到2年时间的——（017436）华宝纳斯达克精选，因其出色的业绩，是最近市场上热度很高的QDII产品，我们在半年前就分析过该基金的布局思路，《又一稀缺QDII基金大额限购，“美股大盘科技”投资爆火》，基金经理周晶是华宝基金海外团队的负责人，常年专注于海外市场的分析和产品管理，同样，主要管理该产品的赵启元，也是一位海外研究经验丰富的基金经理，赵启元之前在摩根斯坦利和赤子之心亚洲资本供职过。

该基金近一年收益高达39%，在当前美股主动管理QDII产品中，收益排第一。

这只产品是主动管理QDII中，唯一一只对标纳斯达克100指数，且进行主动管理的QDII基金，通过更加集中的仓位管理，放大了收益，增强收益。

从24年三季度的持仓来看，前十大重仓基本均为科技大盘股，且净值占比达到了75%，其中涨势最喜人的英伟达更是第一大重仓，可以说“华宝纳斯达克精选”充分享受了这轮科技牛的上涨。

图为华宝纳斯达克精选前十大重仓股

数据来源:东方财富

另外，还有（006373）国富全球科技互联混合（近一年32.5%）和（005698）华夏全球科技先锋混合（近一年36.8%），这两只QDII都是成立6年左右的产品，收益不错。

比如（006373）国富全球科技互联混合，目前是由老将徐成和狄星华担任基金经理，在产品配置上同样聚焦代表科技进步的成长行业，比如前十大重仓中配置了美国科技七姐妹中的5位。

图为国富全球科技互联混合前十大重仓股

数据来源:东方财富

另外，从年度业绩来看，该基金在过去六年中，仅在2022年出现了亏损，而在其他年份均实现了两位数的增长，其中2023年的增长率更达到了45.65%。


数据来源:东方财富

② 老牌产品：
同样，也有一些老牌QDII产品已经经历了市场多年考验。长期来看，收益也都十分可观。

比如（270023）广发全球股票精选，成立于2010年8月，专注于全球资产投资，十几年来业绩长期大幅跑赢沪深300，成立14年，累计回报超过425%，年化收益达12.2%。


数据来源:东方财富

从最新持仓来看，该产品前十大重仓中也是聚集了大量科技企业，占基金净值比超30%。

图为广发全球股票精选前十大重仓股

数据来源:东方财富

此外，（161128）易方达标普信息科技指数和（001668）汇添富全球移动互联发行时间差不多，成立年限均在8年左右，近一年回报也都在30%上下。

以（161128）易方达标普信息科技指数为例，它前三大持仓股占比高达55%（苹果20.22%、微软18.26%、英伟达17.05%）。

图为易方达标普信息科技指数前十大重仓股

数据来源:东方财富

写在最后：

1、 悲观者永远正确，乐观者才能前行。这话用在美股投资，也合适。尽管美股估值高企，但无论是美股长牛的历史、科技企业的创新增长、经济回暖的预期都将继续为乐观者提供前行的动力和回报。

2、 QDII限额吃紧，大家面对合适的产品且买且珍惜。


风险提示：文中所提基金仅作分析参考，不构成任何投资买卖建议。购买基金前请根据自身预期收益和风险承受能力做判断，请认真阅读基金合同，基金投资有风险，入市需谨慎。
文/青妍