今年以来，市场似乎形成了“政策顶、估值底”格局。不少分析人士认为，市场目前17倍左右的市盈率已经低于2005年大牛市启动前水准，和2008年底部相当，能够成为支撑大盘的坚实基础。不过，如果从市盈率历史演变、估值的结构性特征以及周期性对市盈率的影响这三个角度来观察，那么当前的“估值底”可能也存在着一些不确定性。

　　估值存在中期下行趋势

　　A股市场整体估值水平和欧美等成熟市场相比一直偏高