从自下而上的角度观察市场
我们于上周走访了位于深圳的5 家企业，希望了解企业层面的现状并试图分析我们
在周期中所处的位置。
结论：企业感受到压力；可预见性较低

(1) 招商银行 (3968 HK，中性) 预计2009 年净息差将缩小，并认为目前贷款的快
速增长难以持续，但基于流动性因素，对其业务前景维持积极观点。
(2) 万科 (000002 CH，中性) 预计，由于其他开发商可能通过降价来清理