中性策略也好，增强策略也好，都是波动率的利润，而波动率来源于消息，宏观干扰，造成的结构错配或调整。
股票注册制，甚至TO，金融开放等，样本股票群体的波动率会更低，比如原来500只里，两百多明显多，两百多明显空，而且日内或短周期内的波动明显未来500只里可能就100只在波动，那么增强很难跑赢指数即量化选股不仅不赚钱，甚至亏钱，跑输β。那么，中性也可能没了超额。
市场再次回归高级散户和价值投资的轨迹。